国家十年前在深圳布的局，已成为硬科技投资的“引擎”

作为“国产EDA第一股”的华大九天、港股“自动驾驶第一股”知行科技、科创板首家未盈利即上市企业泽璟制药……近年来，这些具有标杆意义的硬科技上市公司背后，都出现了同一个股东身影——被业界称为“国家级VC”的国中资本。 2015年底，随着国家中小企业发展基金的设立，国中资本应运而生。其首支直投子基金规模即达到60亿元，国家五部委相关领导出席了成立仪式，这家新兴创投机构在当时备受市场关注。 转眼间，十年已过。国中资本已连续管理国家中小企业发展基金的三只直投子基金，成长为中国创投领域的重要力量。数据显示，国中资本以160亿元资金，投资培育了146家专精特新企业、79家“小巨人”、52家“卡脖子”技术企业、130家“强链补链”企业……它不负众望，成为推动中国新质生产力发展的重要引擎。 **一家“国家级VC”的诞生** 回顾2015年前后，中国经济正处在“三期叠加”的复杂阶段。中小企业作为国民经济的“毛细血管”，贡献了50%以上的税收、60%以上的GDP、70%以上的技术创新和80%以上的城镇就业，却长期面临“融资难、融资贵”的困境。 当时数据显示，我国中小企业发展资金中约65%来自自有资金，仅25%来自银行贷款，约三分之二的企业感到资金不足。这种现象被称为“麦克米伦缺口”，即中小企业在成长过程中面临的资金供给真空。当时，商业银行受风险偏好和抵押要求限制，难以覆盖轻资产的科技型中小企业；而传统创投资本受移动互联网红利吸引，大量涌入O2O、P2P等模式创新领域，实体经济中的许多“硬科技”项目却处于资本关注的边缘。 在此背景下，国家层面的顶层设计开始发力，一颗旨在改变中国创投逻辑的种子悄然播下。 2015年9月1日，国务院常务会议决定设立国家中小企业发展基金，总规模达600亿元。这不仅是一次资金注入，更是财政资金使用方式的深刻变革——从“财政补贴”转向“市场化投资”。传统补贴往往是一次性的，而基金投资要求回报，这促使资金必须流向真正具有成长潜力的企业。 2016年初，国中资本管理的国家中小企业发展基金首支实体基金在深圳落地，规模达60亿元。这一规模在当时专注于早期中小企业的基金中堪称“巨无霸”。该基金还实现了一项制度突破：通过公开遴选，将管理权交给市场化专业团队。 借此契机，深创投部分核心骨干团队创立了国中资本。这支拥有丰富创投经验的团队，在激烈竞争中脱颖而出，成功中标管理这支60亿元的基金。 2016年1月26日，首支实体基金在深圳揭牌，财政部、工信部、科技部、国家发改委、国家工商总局等五部委领导亲临现场，成为创投行业规格最高的新机构成立仪式之一。 对一家新机构而言，这不仅是荣誉。自诞生之日起，国中资本就肩负双重使命：既要实现国有资本保值增值，对LP负责；也要通过资本纽带扶持中小企业成长，对国家战略负责。这种“戴着镣铐跳舞”的开局，要求它走出一条不同于纯财务投资机构的发展路径。 没有先例可循，只能摸索前行。 实际上，外界最初对这支“国家队VC”抱有诸多疑问：决策流程是否过慢？是否会因规避风险而不敢投早期项目？能否适应快速变化的市场？无数目光聚焦于国中资本将交出怎样的答卷。 **十年耕耘：穿越周期的扎实成绩** 转眼来到2025年底，国家十年前在深圳播下的种子，已长成一片硬科技的茂密森林。 过去十年，是中国创投行业使命愈发清晰的十年。科技脱钩与供应链风险成为常态，中国经济发展逻辑从“速度优先”转向“安全与质量并重”。随着“十四五”规划收官与“十五五”规划展开，中国正式进入以“新质生产力”为核心的高质量发展新阶段。 在这一时代转折中，国中资本将资金精准投向半导体、新能源、新材料、生物医药等硬科技领域。 其投资的华大九天、荣昌生物、国鸿氢能等企业，不仅打破了国外在EDA软件、高端生物药等领域的长期垄断，更在新型显示、氢能基础设施、AI医疗等前沿赛道实现了从“填补空白”到“定义标准”的跨越，成为中国构建自主可控、安全可靠产业体系的重要基石。 在半导体这一大国博弈的核心领域，国中资本从上游设计工具（EDA）、核心制造装备，到关键材料与芯片产品，进行了系统性投资，扶持了一批实现重大技术突破的企业。 以“芯片之母”EDA为例。长期以来，全球EDA市场被Synopsys、Cadence和Siemens EDA三大巨头垄断，市场份额一度超90%。这种高度集中构成了中国芯片产业的“卡脖子”风险之一。 随着国产EDA龙头华大九天的崛起，这一格局被逐渐打破。2022年7月29日，华大九天在深交所上市，首日涨幅达129.4%，总市值突破400亿元，发行市盈率创下创业板新高。 华大九天备受追捧，是因为它构建了支撑先进制程设计的国产EDA生态，为中国IC设计公司提供了可替代的底层工具，降低了整个半导体产业的系统性风险。 在华大九天的成长道路上，国中资本扮演了关键角色。国中资本领投了其首轮融资，并在后续轮次中持续加码，陪伴企业度过创业期的财务困境，最终迎来收获。 梳理国中资本的投资组合，类似这样的国内乃至全球“唯一”、“第一”的企业，还有数十家。 在半导体材料领域，有国内首家自主开发并掌握6英寸碳化硅MOSFET产品及工艺平台的企业瞻芯电子。 在高端装备制造领域，有国内唯一具备OLED蒸镀机研发和量产能力的合肥欣奕华，以及拥有国内唯一SDC双面同时涂布技术的信宇人。 在新能源领域，有PEM氢燃料电池系统龙头企业国鸿氢能。 在生物医药领域，有研发全球首款重组抗破伤风毒素单抗的泰诺麦博，有获批国内首个ADC新药、在2021年以26亿美元刷新中国药企单品种海外授权纪录的荣昌生物，还有推出全球首款染色体全自动智能分析系统及跨模态医学影像大模型的德适生物。 回首十年，国中资本没有辜负通过市场化手段引导资本服务国家战略的使命。 来看一组数据：截至2025年11月，国中资本累计投资240个项目，其中146家为专精特新企业，79家为专精特新“小巨人”，52家为“卡脖子”技术企业，7家为独角兽企业。这意味着，其投资组合中，每4家企业就有1家成长为国家级“小巨人”。这一高命中率，充分体现了其投资布局与国家产业导向的高度契合。 **中国一级市场的“稳定器”** 国中资本的核心投资理念可概括为“不追风、不搭车、不着急、不眼红”十二个字。这既体现了其对专业能力的自信，也反映了作为“国家队”的担当。 2016年，当国中资本初次接触华大九天时，后者还是一家年收入仅几百万元的小公司。当时资本市场对“国产EDA”并不看好。但国中资本看中了华大九天多年的技术积累和产品经验，毅然决定投资。 外界只看到华大九天六年后的辉煌，而国中资本在寒冬中敢于“雪中送炭”的勇气和定力更为难得。这种特质，对中国创投从“模式创新”转向“硬科技”至关重要。 在一级市场上，从不缺少暴富神话。无论是风口赛道估值飙升，还是某些套利型项目的短期回报，都对坚守硬科技的机构构成巨大诱惑。在互联网时代，机构或可凭借运气获得短期高回报。但硬科技的创新规律决定了其难以像互联网模式那样指数级增长。一颗芯片从设计到量产往往需3-5年；一款创新药的研发周期可能更长。 要实现十年的稳健增长，必须依靠成熟、自洽的投资哲学，并保持一贯的耐心和定力。 2015年至2025年这十年，中国创投行业历经风云变幻，既有注册制带来的狂欢，也有资管新规下的寒冬、疫情冲击以及IPO阶段性收紧导致的退出难。在多轮周期洗礼中，国中资本始终如“压舱石”般稳定。 尤其在2024年，美元基金撤退，民营资本收缩，IPO退出受阻，一级市场情绪低迷。统计显示，当年中国VC/PE市场新成立基金数量、募资规模、投资案例数均下降40%以上。国中资本不仅完成了第三只国家中小企业发展基金子基金40亿元的募集，还频繁出现在投融资新闻中，为清微智能、易动宇航、戴盟机器人等硬科技企业提供资金支持。这种在市场低迷期的“逆周期”投资，防止了优质科技企业因资金链断裂而倒下，保护了产业链的完整性。作为“国家队”，国中资本自觉承担起了“稳定器”的责任。 过去十年，是中国创投行业从模式创新转向新质生产力、从“狩猎”转向“农耕”、从Pre-IPO逻辑转向长期耐心资本的十年。十年间，国中资本与硬科技企业并肩作战，助力打赢产业链自主可控的“突围战”。在半导体领域，华大九天、东微半导等企业构建了自主可控的防线；在新能源与高端制造领域，国鸿氢能、合肥欣奕华等企业抢占未来工业制高点；在生物医药领域，荣昌生物、泰诺麦博等企业证明了中国创新药的全球竞争力。 站在2025年的节点，中国科技企业正以自信、自主、创新的姿态重塑全球科技产业格局。但这远非终点。随着人工智能、量子计算、可控核聚变等前沿技术浪潮涌来，硬科技投资的下半场刚刚开启。如果说第一个十年是“追赶与填补”，那么下一个十年，国中资本将继续以“探路者”的姿态，向更前沿的“无人区”迈进，交出新的十年答卷。