都说养孩子压力大，一提就摇头。
可养起宠物来，出手倒挺阔绰。
一袋宠物粮动辄上百，打次疫苗又是好几百。
万一毛孩子生个病……
这下好了，连宠物医院都要排队上市了。
最近，瑞派宠物医院传出了要去港股上市的消息。
要是真成了，它就是国内宠物医疗行业第一个上市的。
但你可能想不到，开宠物医院，其实不怎么挣钱！
作为全国第二大连锁品牌，瑞派旗下有548家医院，一年营收能做到17.58亿。
可直到去年，公司还在亏损，今年上半年才勉强扭亏为盈。
怎么回事？
点个关注，我们慢慢聊！
瑞派的创始人是李守军博士。
1998年，他创办了瑞普（天津）动物药业，主攻兽药高端制剂。
2010年，瑞普生物在深交所创业板上市，成了A股首家兽药公司。
2012年，李守军又创立了连锁宠物医院品牌——瑞派宠物。
行业报告显示：
到2025年中，瑞派旗下共有548家宠物医院，是国内第二大宠物医疗服务商。（第一大是新瑞鹏，超1500家）
其中包括120家自建医院和428家收购来的医院，分布在全国各地和香港。
那么问题来了，开宠物医院到底赚不赚钱？
说实话，没想象中那么赚！
营收规模看起来是不小。
诊疗、宠物产品销售、洗护美容加上寄养等服务，一年营收接近18亿。
但只有宠物寄养这类服务毛利比较高。
整体毛利率大概在22%到25%之间，并不算特别突出。
至于净利润，公司前三年累计亏了超过3亿；
直到今年上半年，才好不容易盈利1500多万。
瑞派还提到，自己已经是全国大型连锁宠物医院里毛利率最高，也是唯一实现盈利的。
原来，开连锁宠物医院并没有那么暴利？
仔细分析，原因可能有这么几点：
一是竞争太激烈。
到2024年底，全国宠物医院总数已经超过3万家；
而行业前五名的连锁品牌，加起来也只占到全国医院总数的6.5%。
医院又多又分散，每家店基本只能做周边客群的生意；
市场卷，连锁店的运营成本又高，利润自然就被摊薄了。
二是，瑞派在营销和行政管理上的开销也不小。
一年要花掉2.8亿多，几乎把毛利都填进去了。
除了盈利难，瑞派还面临另一个隐忧：靠收购扩张带来的高商誉和管理挑战。
瑞派近八成的医院都是收购来的，用的是一种独特的“兽医发展合伙人”模式。
这种模式类似“加盟式直营”：收购时保留原团队40%的股份，总部控股60%。
大量收购让公司账上积累了高额商誉。
到2025年6月底，商誉高达17.92亿元，占非流动资产的比例接近七成。
如果收购的医院后期业绩不达标，商誉减值会直接冲击公司财务状况。
此外，快速收购扩张也对瑞派的连锁管理能力提出了考验。
今年8月，瑞派在济南、天津等地的多家医院就被曝光使用假劣兽药，受到了监管部门的处罚。
看来，这门生意表面光鲜，背后的难题还真不少。
不过，看好这个赛道的人依然很多，瑞派此前已经完成了多轮融资。
只是，最后一轮融资停留在了2020年5月。
投资方包括玛氏中国、高盛集团、华普医药、南京瑞联、越秀资本等知名机构。
你看好宠物医疗这门生意吗？
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