港股“无人矿卡第一股”上市首日破发，“大疆教父”创立，三年半亏损超15亿元

红星资本局12月19日讯，希迪智驾（03881.HK）今日于港交所主板正式挂牌，成为港股市场“商用车智能驾驶第一股”，亦被称作“无人驾驶矿卡第一股”。 上市首日，公司股价即告破发，收盘报227港元/股，较发行价263港元下跌13.69%，总市值约99.4亿港元。本次IPO共计募集资金约14.2亿港元。 财务数据显示，公司目前尚未实现盈利，2025年上半年净亏损4.55亿元；截至2025年9月30日，其现金及现金等价物余额为1.34亿元。 **创始人背景显赫 对赌压力下完成上市** 希迪智驾主营业务为商用车自动驾驶产品及解决方案的提供。根据灼识咨询报告，按相关口径计算，公司在中国智能驾驶商用车公司中位列第六，市场份额约5.2%；以2024年收入计，为中国第三大自主采矿技术公司，在自动驾驶矿卡解决方案市场占有12.9%的份额。 招股书披露，公司已交付中国首个完全无人驾驶纯电采矿车队。截至2025年6月30日，累计服务客户152家，交付自动驾驶矿卡304辆及独立自动驾驶卡车系统110套，并获得矿卡及系统的指示性订单分别为357辆和290套。 此前，希迪智驾曾于2024年11月及2025年5月两度冲刺港股未果。此次成功上市，正值其与投资方签订的对赌协议所约定的最后期限前夕。该协议要求公司须在2026年2月5日前完成上市，否则投资方有权要求回购股份。 上市前，公司历经多轮融资，吸引了红杉、百度、联想等知名投资机构。目前，公司第一大股东为创始人兼董事会主席李泽湘，持股38.25%；红杉资本持股9.3%，新鼎资本持股8.47%，瑞世资本持股2.12%。 李泽湘是香港科技大学电子与计算机工程系教授，因其曾是大疆创始人汪滔的导师并在早期给予关键支持，被誉为“大疆教父”。他在运动控制及制造领域拥有超过30年经验，并在港科大自动化技术中心孵化出百余家科创企业。 公司管理层还包括董事会副主席兼联合创始人马潍，其曾于西安电子科技大学任教，并先后在美国国家半导体及德州仪器担任董事；执行董事兼CEO胡斯博，曾在美国从事算法交易与自动化系统开发，于2021年被认定为长沙市市级产业领军人才。 **业绩快速增长但持续亏损 业务结构有所变动** 近年来，希迪智驾营收呈现高速增长。2022年至2024年，营收分别为3105.6万元、1.33亿元和4.1亿元，复合年增长率达263.1%；2025年上半年营收为4.08亿元，同比增长57.9%。毛利率由2022年的-19.3%改善至2024年的24.7%，但在2025年上半年回落至17.1%。 从业务构成看，自动驾驶矿卡业务是主要收入来源。2022年至2024年及2025年上半年，该业务收入分别为2718.7万元、6413.2万元、2.47亿元及3.76亿元，占总收入比重从87.6%波动上升至92.1%。 公司的V2X（车联网）业务收入此前也增长迅速，从2022年的305.8万元增至2024年的1.02亿元，收入占比在2024年达到24.8%。然而，2025年上半年该业务收入骤降至918万元，占比仅为2.3%。公司解释称，主要原因是此前贡献主要收入的重庆国家级V2X先导区项目在同期未再产生类似收入，同时行业政策与标准存在不确定性，影响了客户采购决策，导致市场需求暂时疲软。 尽管收入规模扩大，公司仍处于亏损状态。2022年至2024年，净亏损分别为2.63亿元、2.55亿元和5.81亿元，加上2025年上半年的4.55亿元亏损，累计亏损已超过15亿元。 研发方面，公司持续保持高投入。2022年至2025年上半年，研发开支分别为1.11亿元、9009.7万元、1.93亿元及1.51亿元，占当期收入的比例分别为355.8%、68.2%、47.1%和37.1%。 此外，公司客户集中度较高。2022年至2025年上半年，前五大客户收入占比分别为96.7%、64.1%、80.0%及94.1%，其中最大客户收入占比分别为78.4%、31.2%、37.4%和46.7%。