海博思创400多亿市值背后，留美博士张剑辉的逆袭之路

文 | 杨万里

沐曦股份与摩尔线程登陆资本市场引发热潮，“易中天”年内股价大幅攀升令投资者振奋……2025年二级市场最受瞩目的主线无疑是科技类资产。

然而，带来财富效应的科技企业远不止上述几家，储能领域的佼佼者——海博思创同样引人注目。

作为科创板上市的次新股，海博思创充分受益于新能源行业的高景气度，前三季度营收与净利润均实现双位数增长，其中第三季度净利润增幅更高达八倍。在亮眼业绩的支撑下，公司上市不足一年股价涨幅已超12倍。海博思创今日的成就，离不开创始人张剑辉的艰难创业历程。2011年，张剑辉创立海博思创，立志成为“将能源装入盒子”领域的引领者。发展途中，公司曾一度面临发薪困难、需抵押个人房产的困境，但凭借坚持与韧性，最终走出低谷，成长为储能行业的头部企业，实现了产业布局与经营业绩的“三级跳”。

海博思创快速成长的背后，究竟有着怎样的故事？

历经两次低谷，留美博士缔造百亿市值企业

若你在美国拥有一份高薪工作，是否会放弃优渥条件选择创业？十多年前，当海博思创董事长张剑辉面临这一人生抉择时，他选择了走出舒适区。

张剑辉是一位海归博士，曾任职于美国国家半导体公司。当时他不仅事业发展顺利，还获得了公司授予的50万美元股票期权。

然而，优越的海外生活并未消减张剑辉内心的跃动。一方面，他感觉自身潜力在美国未能充分施展；另一方面，在工作中他敏锐察觉到中国新能源市场的巨大机遇。张剑辉认为，只有回国才能真正将个人价值与国家发展需求紧密结合。

凭借电气工程专业背景及工程师经历，张剑辉开启了创业之路。2011年11月，他与两位海归学者共同创立海博思创，其名寓意“海归博士立志创业”。

创立初期，公司办公场所仅如会议室般大小，出差只能乘坐绿皮火车，但张剑辉毅然坚持前行。创业早期，公司现金流一度紧张，为保障员工工资按时发放，几位合伙人共同决定抵押个人房产获取贷款。

发展过程中，海博思创经历了两次产业周期波动，也由此陷入两次低谷。

公司起初主营动力电池业务。2016年受动力电池“白名单”事件影响，仓库中积压了价值逾2亿元的电池库存，大量存货导致现金流几近断裂。滞销电池如何处置？团队逐一走访江苏的工商业用户，试图将电池用于工商业储能，但销售仍未见起色。

正值焦灼之际，清控华科、浙江武岳峰、蓝基金、银杏自清等多家基金伸出援手，于当年2月对海博思创进行增资，帮助公司渡过难关。

然而挑战并未结束。2019年，因电网公司对投资建设电化学储能电站的兴趣骤减，海博思创刚刚布局的电网侧变电站储能业务遭遇重挫。彼时公司现金流极度困难，近半年无进账，甚至面临无法支付工资的困境。

关键时刻，张剑辉找到清华师兄吕大龙，借款2000万元用于发放员工薪资，最终化解危机。挺过两次低谷后，海博思创重新站稳脚跟。随后两年，张剑辉带领公司成功实施调频储能系统项目，为企业延续了生机。2020年，公司又抓住全国首个新能源强制配储项目的机遇，为后续发展奠定了坚实基础。

2025年1月，海博思创成功登陆科创板。上市后，公司迅速成为资本市场的“宠儿”，截至2025年12月22日收盘，总市值已达439.1亿元。

一家初创企业由此成长为市值百亿的储能巨头。

毛利率面临波动，向上游延伸布局，加快出海步伐

海博思创上市后的股价表现，离不开业绩的有力支撑。今年前三季度，公司营收与净利润增速均超过52%，其中第三季度营收同比翻番，净利润同比增长八倍。

在业绩表现亮眼的同时，海博思创也面临挑战：毛利率波动明显且呈下行趋势。

2020年至2024年，公司毛利率分别为21.71%、20.49%、20.79%、19.80%、18.45%。2025年前三季度，毛利率为18.01%，同比下滑1.38个百分点。

海博思创在2024年年报中指出，随着电化学储能行业快速发展，众多厂商纷纷涌入储能系统领域，市场竞争日趋激烈。公开数据显示，截至2025年上半年，储能相关企业数量已超过35万家。

此外，2024年国内电化学储能系统价格整体下行，海博思创的储能系统售价也随之下降，导致公司当年新增订单毛利率出现下滑。

海博思创在风险提示中表示，若未来国内储能系统市场价格持续走低，公司储能系统产品的毛利率可能进一步下降。

海博思创的长期目标是成为全球领先的储能系统解决方案提供商。张剑辉坦言，公司当前虽无生存压力，但发展压力依然巨大。

在毛利率承压的背景下，张剑辉将如何引领海博思创再上新台阶？

向上游深化合作与加速海外布局，成为张剑辉带领公司发力的两大方向。

2025年，海博思创先后与宁德时代、亿纬锂能签署战略协议。其中，与宁德时代签订了2026-2028年不低于200GWh的战略供应协议，保障了电芯的稳定供应，锁定了行业优质电芯资源，有助于实现规模效应。

另一方面，张剑辉曾公开表示，未来十年是海博思创国际化发展的起点，并设定了三至五年内海外业务规模与国内业务规模持平的目标。

自2022年起，海博思创开始组建海外团队。2023年，张剑辉将大量精力投入与海外客户及合作伙伴的深入交流中。

如今，出海已成为储能企业的必争之地。海博思创的海外布局重点聚焦于大型储能与工商业储能领域，主要覆盖北美、欧洲、澳洲及中东等地区。

2024年全年，海博思创境外收入为5.387亿元，占当期营收的6.51%。2025年上半年，外销收入达2.980亿元，占比提升至6.59%。

短期来看，海外收入规模与国内相比仍有较大差距，但张剑辉已带领公司按下出海“加速键”，力图在全球市场抢占更大份额。

今年11月，东吴证券分析师在研报中预测，海博思创明年海外出货量有望达到10GWh，并有望成为海外市场核心供应商之一。

储能企业间的竞争，已非单一产品、技术或价格的比拼，而是综合实力的较量。张剑辉曾带领海博思创成功上市并发展为百亿市值巨头，如今通过深化上游合作控制成本、加速海外布局，海博思创能否持续成长，值得我们持续关注。