“港股GPU第一股”，要来了

作者龙玥 编辑硬AI 在行业内的激烈角逐中，作为“国产GPU四小龙”之一的壁仞科技，朝着成为“港股GPU第一股”的目标迈出了决定性的一步。 12月22日，根据壁仞科技向香港交易所提交的文件，公司计划在全球发售约2.48亿股H股，发行价格区间定在每股17.00港元至19.60港元。若按发行价上限计算且未行使超额配股权，本次IPO最高可募集资金约48.55亿港元。 公告显示，壁仞科技的股票代码为“6082”，预计其H股将于明年1月2日在港交所主板正式挂牌交易。此次上市正值公司商业化起步的关键时期，所募资金将对公司推进下一代产品研发、在由少数巨头主导的市场中争取份额起到至关重要的作用。 壁仞科技的上市不仅是其自身发展的关键节点，也为观察本土AI算力产业提供了一个重要视角。作为“国产GPU四小龙”中又一家走向公开市场的企业，其估值与市场表现将为同赛道其他公司提供参考，并反映出投资者对中国半导体自主化前景的态度。 行业通常将壁仞科技与摩尔线程、沐曦股份、燧原科技并称为“国产GPU四小龙”。其中，摩尔线程与沐曦股份已实现上市，燧原科技目前仍处于IPO辅导阶段。 **发行详情：每手入场费约3959.54港元** 根据招股书公布的全球发售安排，此次发售股份的95%为国际配售，5%为香港公开发售（可重新分配）。 对普通投资者而言，每手交易单位为200股。若以发行价上限19.60港元计算，加上1.0%的经纪佣金、0.0027%的证监会交易征费等费用，每手入场费约为3959.54港元。 **募资重点投向下一代芯片，手握超20亿元潜在订单** 招股书显示，壁仞科技本次IPO募集资金将主要用于提升核心竞争能力。 公司明确表示，资金将用于“持续投入自主核心技术的研发”、“进一步开发和优化解决方案”以及“加强商业化能力”，其中重点包括推进BR20X、BR30X等下一代芯片的研发。 壁仞科技的业务重心是“开发通用图形处理器（GPGPU）芯片及基于GPGPU的智能计算解决方案，为人工智能提供基础算力”。公司通过整合自研硬件与自有软件平台BIRENSUPA，支持AI模型的训练与推理。 尽管仍处于商业化早期，公司已积累了一定的业务基础。 招股书披露，截至最后可行日期，壁仞科技“拥有24份未完成的具约束力订单，总价值约8.22亿元人民币”。 此外，公司还“签订了5份框架销售协议及24份销售合同，总价值约12.41亿元人民币”，这为未来收入增长提供了一定支撑。 - **在手订单**：截至最后可行日期，公司持有24份未完成具约束力订单，总价值约**8.22亿元**。 - **框架协议**：已签订5份框架销售协议及24份销售合同，总价值约**12.41亿元**。 上述两项合计超过20亿元的潜在收入储备，主要集中于智能计算解决方案领域，客户覆盖电信、AI数据中心及互联网行业的头部企业。 **营收快速增长：上半年收入5890.3万元，同比增49.9%** 财务数据显示，壁仞科技商业化进程正在提速，但盈利之路仍较漫长。 招股书显示，公司自2023年“智能计算解决方案”开始产生收入以来，营收增长显著。2022年、2023年及2024年营收分别为49.9万元、6203万元和3.37亿元。2025年上半年，公司实现营收5890.3万元，同比增长49.9%。 然而高增长背后是持续的亏损，这在行业早期阶段较为普遍。 亏损主要源于高昂的研发投入。招股书显示，2022年至2024年及2025年上半年，公司研发开支分别达10.18亿元、8.86亿元、8.27亿元和5.72亿元，各期占总经营开支的比例均超过70%。 同时，公司毛利率波动较大，同期分别为100%、76.4%、53.2%及31.9%。招股书中解释，毛利率变动主要因“客户特定需求导致销售产品组合变化”，并指出随着业务规模扩大，早期毛利率未必能反映未来水平。 **市场竞争白热化，格局高度集中** 壁仞科技所处的智能计算芯片市场，是一个机遇与挑战并存的领域。 一方面，市场增长空间广阔。招股书引用灼识咨询数据称，预计中国企业智能计算芯片市场份额将“从2024年的约20%提升至2029年的约60%”。 但另一方面，市场竞争格局高度集中。招股书指出，“2024年按中国市场收入计，前两大参与者合计占据94.4%的市场份额”，其他参与者发展空间较为有限。 除市场竞争外，地缘政治风险也是投资者需关注的重要因素。招股书在“风险因素”中明确提及：“自2023年10月17日起，BIS将本集团若干实体列入实体清单，限制其购买或获取某些商品、软件及技术的能力。” **明星资本支持，曾计划登陆科创板** 在赴港上市前，壁仞科技已是资本市场的关注焦点，背后汇聚了雄厚的投资力量。 据公开报道，公司成立以来已完成多轮融资，总额超90亿元。股东名单中包括启明创投、IDG资本、高瓴创投、碧桂园创投、云九资本等多家知名投资机构，以及中国平安、新世界等产业资本和多家国资背景平台。 值得一提的是，壁仞科技最初上市目标为A股科创板。招股书透露，公司曾于2024年9月就科创板上市签署辅导协议。对于最终选择香港，公司解释称：“考虑到香港联交所可提供融资渠道及吸引多元化投资者的平台，壁仞科技于2025年决定赴港IPO。”