超2万亿资金“搬家”证券市场

2025年12月22日 本文约3000字，完整阅读约需5分钟 **作者 |** 第一财经 亓宁 中国信托业协会近期发布的数据显示，截至2025年上半年末，全行业信托资产规模余额历史性地站上了32.43万亿元的台阶，首次突破30万亿元大关。这一里程碑式的增长，**使得信托业资产管理规模超越银行理财，跃居中国大资管市场的第三位。** 近年来，在深度转型调整中，信托行业盈利持续承压，利润规模较历史高点已大幅收缩。然而，今年上半年行业经营收入和利润总额同比增速双双转正，被市场视作**行业触底回升的关键信号**。在中国信托业协会专家理事周小明看来，这可能预示着信托业围绕“回归本源”的战略转型已取得初步成效。 在监管“三分类”新规的引导下，资产管理信托与资产服务信托已取代传统的“融资信托+通道信托”模式，成为行业发展的新主导。值得注意的是，信托资金持续向证券市场转移的趋势显著，过去一年间投向债券、股票及基金市场的规模合计增长约2.5万亿元，不过其中**债券资产仍占据绝对主导地位**。 **盈利指标企稳回升** 回顾2024年，信托业在经历2023年盈利短暂回暖后，经营收入与利润总额同比均出现较大幅度下滑，全年实现利润230.87亿元，较2023年近乎腰斩。 今年上半年的数据则显示，这一下滑趋势已得到遏制。2025年上半年，全行业共实现经营收入343.62亿元、利润总额196.76亿元，较2024年同期分别增长约3.34%和0.45%。 周小明分析认为，营收与利润的“双增”表现，或意味着行业已度过最艰难的时期，围绕业务本源的转型调整初见成效，为行业未来深化转型、夯实发展基础注入了信心。但他同时指出，信托行业仍处于转型阵痛期，自2022年以来，行业年度经营收入在800亿至950亿元区间波动，利润总额则在200亿至450亿元区间徘徊，增长尚不稳定。 与2017年利润高峰时期相比，行业盈利结构也已发生深刻变化。当时信托业务收入占总收入比重近七成，而随着传统高回报业务收缩，行业收入来源正变得更加多元化。 **资金加速入市，债券配置为主** 自2018年深度调整以来，随着融资类与通道业务持续压降，信托资产规模曾从高位回落，直至2021年方企稳回升。此次规模突破30万亿元，也标志着我国近180万亿元的资管市场格局生变。 目前，资产管理信托仍是信托业的支柱业务。2025年上半年，按资金信托口径统计的资产管理信托余额约占信托总规模的75%。其中，标准化资产配置已成主流，非标资产配置比例显著下降。而金融市场是标准化资产的主要投向领域。 截至2025年上半年末，资金信托投向金融市场的规模达15.05万亿元，占比升至61.60%，较2022年末大幅提升。其中，投向证券市场的规模为10.83万亿元，过去一年增长显著，尤其是去年下半年出现大规模“搬家”迹象。 然而，**从配置结构看，债券市场仍是绝对主力，权益类资产配置占比依然较低**。具体而言，过去一年投向债券的规模增加了约2万亿元，而投向股票和基金的规模合计仅增加约0.5万亿元。截至上半年末，资金信托投资于债券、股票和基金的规模分别为9.36万亿元、0.78万亿元和0.69万亿元。 在投资方式上，组合投资是证券投资信托的主要模式，占比超过65%。与此同时，资金信托投向工商企业、基础产业和房地产领域的规模持续调整，其中**房地产信托规模占比已降至3.15%**，较2019年末超15%的占比大幅收缩。 **资产服务信托：潜力与挑战并存** 作为监管鼓励的重要转型方向，资产服务信托对于行业回归本源、发挥信托制度独特优势具有战略意义。 根据信托业协会数据，截至2025年6月末，财富管理服务信托规模为4.37万亿元，行政管理服务信托为2.80万亿元，风险处置服务信托为2.60万亿元，资产证券化服务信托为1.43万亿元。 周小明指出，当前资产服务信托仍处于探索发展阶段，受配套制度尚不完善等因素制约，短期内难以形成价值贡献突出的商业模式，对行业整体业绩的拉动作用也较为有限。但其应用场景广泛，服务功能强大，长期发展空间可观。 以绿色信托为例，其在资产服务、资产管理、公益慈善等领域均有实践案例，涉及碳捕集、清洁能源建设等多个方向。但行业发展仍面临资产识别、风险管理、信息披露等多重挑战。监管人士近期亦表示，发展绿色信托是行业回归本源、寻找新增长点的必然选择，金融机构需依法合规、市场化地加大对绿色产业的支持。 值得关注的是，制约资产服务信托发展的制度瓶颈正在逐步破解。**2025年以来，北京、上海、广州等多地已陆续启动不动产、股权信托财产登记试点**，为以家族信托为代表的财富管理服务信托扫清了关键制度障碍。 周小明预计，随着制度环境优化，资产服务信托，特别是财富管理服务信托，将迎来更广阔的发展前景，未来有望形成兼具规模与价值的商业模式，成为行业新的增长引擎。对于信托公司而言，关键在于找准自身定位，专注主业，实现差异化发展。 **微信编辑** | 七三 第一财经持续关注财经动态。如您有公司动向、行业趋势或金融事件等相关线索，欢迎提供。线索投递邮箱：bianjibu@yicai.com （注：我们将对线索进行核实。您的个人信息将被严格保密。）