金价“一骑绝尘”，有色“夺冠在望”，金属行业彻底火了

金价“一骑绝尘”，有色板块“夺冠在望”，金属行业正迎来它的高光时刻。 2025年即将画上句号，中国基金报特别推出“2025年终报道”系列，回顾公募基金、券商行业及热门产业在这一年里的变迁与大事，并展望2026年的股市机遇与基金业前景。 2025年的交易已近尾声，金属市场呈现出前所未有的复杂图景：能源革命、产业升级与全球宏观政策交织博弈，整体形成“贵金属领跑、工业金属走势分化、小金属价格底部抬升”的态势，其强劲涨幅令市场瞩目。 黄金、白银、铜这三种重要金属，自1980年以来首次在同一年度内齐齐创下历史新高。金价年内累计上涨超过60%，纪录被刷新达50次之多，成为年度最耀眼的资产之一；白银、铂金等贵金属亦步亦趋；工业金属与小金属则在供需紧平衡中酝酿着新的机会。 极致的涨幅、分化的格局、价值逻辑的重塑……2025年的金属市场以其非凡表现被载入史册。然而，当狂欢的钟声渐弱，新的疑问也随之产生：站在历史高点之上，这是盛宴的尾声，还是一个全新周期的开端？2026年的投资方向，又将指向哪里？ **“金属牛市”进行时** “都说白银是‘穷人的黄金’，但我今年靠它实现了翻身。”一位上海的白银期货投资者展示着她的交易记录：年初账户资金不足50万元，如今已超过300万元。她表示：“以前觉得炒白银像赌博，现在感觉更像是在投资未来。” 这份信心源于白银在2025年的惊人表现——其价格涨幅超过100%，不断刷新历史峰值。 不仅是白银，黄金、铂金、铜、钨、钴等金属价格均全线走强。截至2025年12月，国际金价已突破每盎司4000美元大关，年内涨幅超60%；铂金市场同样表现强劲，价格在年内几乎翻倍，走出了清晰的“三波上涨”行情。 铜则迎来了它的“黄金时代”，LME铜价突破每吨11500美元，年内累计上涨超过30%。业内普遍认为，供需关系的严重错配是推动本轮铜价上涨的核心动力。 一位新能源汽车供应链企业的负责人透露：“今年以来，在铜线、铜管、铜箔等下游加工产品中，用于新能源汽车领域的铜箔、铜杆需求持续旺盛。” 新能源汽车、光伏电站、AI算力中心构成了铜需求的“铁三角”——一辆新能源汽车的用铜量约为传统燃油车的4倍，建设1GW光伏电站需要约5000吨铜，而到2030年，AI数据中心的电力需求预计将增长175%。 供应端却面临挑战。印尼Grasberg铜矿的泥石流、智利El Teniente铜矿的坍塌等事故导致了减产。国际铜业研究组织预测，2025年全球精炼铜将出现15万吨的短缺，2026年这一缺口可能扩大至30万吨。格林大华期货分析指出，美国潜在的关税政策也是2025年底推动铜价上涨的催化剂之一。 小金属市场同样“涨”声雷动。钨、钴等品种价格大幅上扬，涨幅均超过130%；稀土氧化物价格普遍上涨，这得益于出口管控政策以及人形机器人等新兴领域带来的需求预期；锂价虽然仍处底部区间，但碳酸锂价格已显现反弹迹象，供需格局正在发生微妙变化。 **亮眼业绩冲击年度板块冠军** 金属商品市场的火热行情迅速传导至资本市场，形成了“戴维斯双击”效应——一方面，行业公司业绩大幅增长，屡创历史新高；另一方面，市场对金属价格的乐观预期推升了行业整体估值。 2025年，A股有色金属板块以超过70%的涨幅领跑各行业。截至12月16日，有色金属板块的涨幅领先第二名通信行业0.7个百分点。 在商品价格上涨和下游需求结构性增长的驱动下，A股有色金属行业呈现出上游企业表现强于中下游的产业链特征，行业整体业绩显著提升。上市公司的业绩数据也印证了行业的高景气度。Wind数据显示，申万有色金属行业141家上市公司前三季度合计实现营业收入2.82万亿元，同比增长9.3%；归母净利润合计1512.88亿元，同比大幅增长41.55%。 黄金板块无疑是行业中的焦点，10家A股黄金上市公司2025年前三季度的营收和净利润均实现了同比增长。 赤峰黄金在回应采访时表示：“金价上涨对黄金矿业企业是有利的。我们正在积极推动资源增储和产能提升，在选矿过程中扩大了低品位矿石的入选比例。过去金价较低时，这些低品位矿的经济价值有限，现在则能实现资源利用的最大化。” 在工业金属领域，多家公司业绩表现稳健。中国铝业前三季度实现营收1765.16亿元，同比增长1.57%；归母净利润108.72亿元，同比增长20.65%。小金属与能源金属公司的业绩也逐步回暖，申万有色金属行业中13家能源金属公司里，前三季度营收及净利润实现同比增长的分别有8家和7家。稀土行业上市公司表现尤为突出，北方稀土、中国稀土、广晟有色、盛和资源前三季度的归母净利润同比增速均超过100%。 2025年，政策也为金属行业的高质量发展指明了方向，“反内卷”、“稳增长”成为关键词。工信部等八部门联合印发的《有色金属行业稳增长工作方案（2025—2026年）》提出，到2026年，有色金属行业增加值年均增长5%左右，十种主要有色金属产量年均增长1.5%左右，再生金属产量突破2000万吨。 **结构性机会与风险同在** 金属市场的狂热行情能否延续？2026年的投资机遇将落脚何处？高盛、摩根大通、中金等机构发布的展望报告指出，金属市场将从普涨行情转向结构性的分化。 高盛对2026年金属市场的展望观点鲜明：看多铜价，看空铝、锂和铁矿石。该投行预测，到2026年底，铝、锂和铁矿石价格将较当前水平分别下跌18%、23%和17%，而铜价将在每吨10000至11000美元的区间内震荡，底部支撑坚实。 “我们坚信，在基本面与宏观背景逐步向好等多重看涨因素的支持下，铜价将在2026年持续上行。”花旗分析师Max Layton表示。 中金公司的观点与此不谋而合，认为有色金属和贵金属将成为2026年上涨趋势的“第一梯队”。其中，铜的供给侧既面临长期资本开支的约束，又存在短期意外事件的扰动，短缺格局可能从预期转变为现实。 贵金属板块同样被机构看好。高盛、摩根大通和美国银行均认为，金价有望在2026年挑战每盎司5000美元的历史新高，各国央行的购金行为是支撑金价的最重要因素。 世界黄金协会数据显示，2025年前三季度，全球央行净购金量已达634吨。高盛指出，如果黄金在央行储备中的占比回升至34%的历史中位数水平，全球央行的增持行为可能持续到2035年。 “当前，黄金价格、黄金上市公司股价及企业效益呈现‘三高并进’的态势，黄金产业正站在新一轮周期的起点。”招金集团董事长、总经理王乐译坦言，“黄金产业正在经历一场深刻的‘价值回归’，其‘价值重估’的新周期已经开启，金价在历史高位区间震荡或将成为一种新常态。” 白银的表现可能更为亮眼。高盛认为，在货币宽松和经济复苏阶段，金银比价将趋于收敛，2026年白银价格的上行动力可能比黄金更为强劲。中信证券预测，2026年白银价格区间为每盎司50至60美元。 与铜和贵金属的乐观前景形成对比，机构对铝、锂、锌等金属普遍持谨慎态度。高盛预计，2026年全球铝市场将供应过剩110万吨，约占全球初级铝需求的1.5%，LME铝价可能在2026年第四季度跌至每吨2350美元。 未来已来，唯有变化是不变的主题。在业内人士看来，2025年的金属市场完成了从周期性波动向战略资源价值的重估。但狂欢之下暗流涌动，供需格局、政策路径与全球金融环境的博弈仍在继续。2026年，市场或将进入深耕细分赛道、把握结构性机会的新阶段。对于投资者和产业参与者而言，唯有紧跟技术变革与政策导向，才能在变局中捕捉确定性的机遇。