投中摩尔、沐曦等四家千亿芯片巨头，这家机构藏不住了

近期，AI芯片领域无疑成为一二级市场最受瞩目的焦点。 顶着“国产GPU第一股”名号的摩尔线程在科创板上市，首日股价飙升超过500%，最高触及688元/股，公司市值一度冲破3000亿元大关。随后登场的沐曦表现更为抢眼，开盘价直接站上700元/股，市值瞬间突破3500亿元。 面对如此强烈的财富效应，人们不禁要问：谁真正抓住了这波红利？经过一番梳理，我发现一个值得玩味的现象：尽管两家公司背后站着数十家投资机构，但能同时投资这两家的却屈指可数。 这其实并不难理解。一方面，早期风险投资往往遵循“重押龙头”的策略，况且在2024年之前，该领域的IPO前景始终存在不确定性；另一方面，两家公司的估值一直处于高位，投资份额争夺异常激烈。对大多数机构而言，能成功投资其中一家已属难得。 然而，我也注意到一个特例——联想创投。值得注意的是，这家机构不仅同时分享了摩尔线程和沐曦的上市红利，更早在此之前，就已投资了寒武纪、海光信息这两家率先上市的AI芯片龙头企业。 截至12月19日收盘，摩尔线程、沐曦、寒武纪、海光信息的市值分别达到3121亿元、2863亿元、5347亿元和4744亿元。 **捕捉四家千亿企业的早期洞察力** 需要强调的是，联想创投不仅准确布局了这四家千亿市值的公司，更重要的是其投资时机的前瞻性。 寒武纪是联想创投最早投资的项目。早在2017年，该机构就参与了寒武纪的A轮融资，并且是唯一一家连续参与其四轮融资的机构。2021年，联想创投又同步在摩尔线程和沐曦的A轮融资阶段果断进入，并于2025年继续加注沐曦的C轮融资。在这四家企业中，对海光信息的投资阶段相对稍晚——2021年参与了其IPO前的战略融资，但若回顾企业发展历程，当时的海光尚未完全展现出后续几年的高速成长潜力。 在一级市场，捕获一个明星项目或许存在运气成分，但能四次成功进行早期布局，必然离不开前瞻性的行业判断。这一点，很可能与联想创投的独特基因密切相关。 作为联想集团旗下的企业创投，联想创投自成立之初就承担着“科技瞭望塔”的职能，其核心使命是为集团未来5至10年的创新方向进行前瞻布局，扮演探索新增长点的“先锋”与“雷达”。这一战略定位，也决定了其投资逻辑——立足于未来十年的视野，把握当下的投资机遇。 这一特点在联想创投布局AI芯片赛道的过程中得到了充分体现。 在一次访谈中，联想创投总裁、创始合伙人贺志强曾提出一个前瞻观点：大规模算力将成为未来社会发展与国家竞争的关键基础，车载计算、机器人、AR/VR、物联网等新兴应用场景，将催生未来十年上百倍增长的算力需求。正是基于这一认识，早在十年前AI算力还处于概念阶段，联想创投就已开始系统性布局。 从四家被投企业的技术路径和市场定位来看，联想创投的布局并非简单押注单一技术，而是构建了一张相互补充的算力网络：寒武纪（AI专用芯片）、海光信息（x86兼容CPU）、摩尔线程（全功能GPU）与沐曦（数据中心GPU），分别精准对应了算法效能、生态迁移、图形渲染与高性能计算等多元化的算力需求。 然而，仅有趋势判断虽能帮助机构提前占位、捕捉行业爆发红利，但要确保早期投资的高成功率，还必须依靠对行业的深入研究与持续积累。 这就涉及到联想创投的另一项核心能力——深度的行业研究能力。有报道曾提及一个细节：联想创投每年会花费2到3个月时间深入思考投资方向，所有调研务必透彻。在这段时间里，团队不进行任何项目投资，只专注于研究，也就是“展望未来”。 或许正是这种近乎严苛的研究要求，使得联想创投如今成为唯一一家同时持有四张AI算力关键筹码的机构。实际上，十年间联想创投在AI算力领域的布局远不止这四家，其投资版图还包括此芯科技、无问芯穹、后摩智能等一批优质算力企业。 **通过生态体系实现“双向赋能”** 上文从联想创投的角度，分析了其为何能提前布局、精准捕获多家超级独角兽。但投资从来不是单向行为，而是一场双向选择——尤其是对于摩尔线程、沐曦这类备受瞩目的明星项目而言，优质标的从来都不缺乏资本青睐。 例如，在摩尔线程的融资历程中，就曾出现过一些颇具代表性的情况：在Pre-A轮和A轮融资中，部分未能按时付款的机构，直接面临同一轮次估值上调的压力；即便是已入股的早期投资者，在后续融资中也未必能顺利获得追加投资的机会。 这反映出优质项目在融资市场上的强势地位。 “好项目不缺资金，缺的是产业资源。”这是许多投资人在交流中曾提及的观点。当科技企业发展到特定阶段，资金虽然是发展的必要支撑，但已不再是唯一甚至最紧迫的需求。取而代之的，是能直接转化为业务增长的订单资源、能突破市场壁垒的渠道网络、能解决技术难题的产业协同能力。因此，拥有产业场景和落地资源的CVC，往往在企业考量中位居前列。 从这个角度审视联想创投，作为联想集团的CVC，其核心优势恰恰在于与生俱来的产业资源。值得一提的是，联想创投的赋能并非单向资源输出，而是构建了一个双向促进、价值共享的生态闭环。 以AI算力赛道为例，其底层逻辑十分清晰：一方面，依托联想集团的全球产业优势，机构可以为被投企业提供应用场景、研发生产、技术支持和市场通道；另一方面，被投企业也能“反哺”联想，增强其算力底层能力。 例如，寒武纪的AI芯片已成功集成到联想的AI服务器中，应用于智慧城市、医疗影像诊断等场景；海光的CPU与DCU产品为联想的科研计算、金融量化建模等提供了核心算力支持；摩尔线程的GPU芯片也搭载于联想的游戏笔记本和专业工作站；此外，联想创投还促成了联想集团与沐曦的深度合作，共同推出“DeepSeek国产AI一体机”，打造了“芯片+硬件+软件”的完整解决方案。 这些深度协同的实践，最终实现了“1+1>2”的价值倍增。联想创投为被投企业和联想集团创造的价值，早已超越了财务投资本身的账面回报。 凭借十年的深耕，联想创投已在核心算力芯片领域建立了显著优势，但其视野并未局限于此。在持续关注核心算力芯片的同时，正将目光投向更前沿的下一代计算范式，积极布局存算一体、量子计算、RISC-V、类脑计算等颠覆性技术。 截至目前，联想创投在该领域已投资了华翊量子、图灵量子、进迭时空、铭芯启睿、清程极智等多家企业。 我们不妨期待，在这些代表未来方向的企业中，是否会诞生下一个千亿级别的科技巨头。