存量竞争加剧，医药商业行业并购潮涌，集中度提升成长期主线

12月18日，A股医药商业板块表现强势，成为当日领涨行业。截至收盘，板块指数涨幅达5.73%。个股中，漱玉平民（301017.SZ）与华人健康（301408.SZ）均录得20%的涨停，一心堂（002727.SZ）、英特集团（000411.SZ）、塞力医疗（603716.SH）等多家公司也封住10%的涨停板。 消息层面，江西省药监局与医保局近期共同发布了《优化审批流程促进药品零售连锁产业高质量发展若干政策措施》。该文件围绕支持企业整合、简化审批程序、鼓励委托储存配送等方面提出了13项具体措施，旨在推动药品零售连锁企业向更高质量方向发展。 **政策助力，零售药店服务功能拓展** 上述《政策措施》明确，支持药品零售连锁企业通过参股、重组、兼并与合作等方式进行资源整合；鼓励药店创新经营模式，支持其提供药事服务、健康监测、慢病管理、康复咨询及代煎配送等延伸服务。 同时，为扩大服务覆盖面，政策积极引导连锁药店向药店数量较少、居民购药不便的偏远地区、城乡接合部及农村区域布局。在此类区域开设直营门店的，在符合医保规定条件下可优先纳入医保定点管理，并享受审批优先待遇。 行业分析认为，该政策精准引导药店角色从传统的“药品销售终端”向“社区健康服务节点”转型。通过明确可经营的健康相关产品范围并设定面积上限，呼应了国家层面关于拓展药店健康服务功能的倡导，有助于将药店打造为基层健康管理的重要一环。 值得注意的是，今年4月，商务部、市场监管总局、国家药监局等12部门联合印发的《促进健康消费专项行动方案》中已提及，应引导零售药店拓展健康促进、营养保健等功能；发挥执业药师专业优势，开展合理用药、慢病管理等健康咨询与宣传，推广健康消费理念。 更早的2023年8月，国务院印发的《关于促进服务消费高质量发展的意见》也明确要求强化零售药店在健康促进与营养保健方面的功能。 **行业整合加速，集中度有望持续提升** 当前，连锁药店行业已进入存量竞争阶段，头部企业并购整合步伐加快，而中小型门店则同时面临线上价格冲击与合规成本上升的双重压力，经营环境趋紧。 相关统计数据显示，2024年实体药店总数一度突破70万家，较2014年底增长超过60%，单店平均服务人口降至约2000人，行业竞争日趋激烈。部分中小连锁因经营困难开始退出市场，2024年第四季度及2025年第一季度行业门店总数分别净减少约4000家和3000家。相比之下，头部连锁凭借更强的经营韧性和管理能力，关店比例相对较低。 行业数据表明，不同规模药店中，TOP10连锁的关店率最低，约为2.3%，而其他小型连锁的关店率最高可达4.5%。这一趋势预示着行业集中度有望进一步上升。 近期，行业整合案例频现。例如，海正药业（600267.SH）公告称，广州医药股份有限公司拟以5亿元收购其全资子公司浙江省医药工业有限公司。根据商务部排名，广州医药2024年主营业务收入位列全国药品批发企业第六，而被收购方浙江医药则排名第三十二。 此前，太龙药业（600222.SH）也发布公告，江药集团江西医药控股有限公司将通过协议转让及定增方式成为公司控股股东，江西省国资委将随之成为实际控制人。 目前，国内药品批发行业头部企业规模优势显著，国药集团、上海医药、华润医药、九州通等企业年收入均超千亿元，对业务集中于区域的中小型流通企业构成较大竞争压力。在此背景下，通过跨省并购扩大规模、拓展业务范围，已成为不少企业的重要战略选择。 **展望：龙头增长动力仍存** 市场观点认为，至2026年，龙头药店有望通过“内生增长与外延扩张”双轮驱动持续发展。内生方面，近期流感等呼吸道疾病发病率上升，预计将带动相关药品销售；外延方面，头部连锁药店并购扩张趋势预计将持续。目前，部分行业龙头直营门店数约万家，在全行业占比仅约1.5%，行业格局演变仍处早期阶段，集中度提升的长期逻辑依然清晰。 财务数据亦显示集中化趋势。2025年前三季度，医药商业行业总营收约2668.86亿元，其中上海医药、九州通、重药控股三家企业营收合计占比约49.73%，较上年同期提升约1.56个百分点，头部效应进一步增强。