净利润暴跌87%！中兴通讯的转型之路，还有多远?

曾经的国产手机领军企业中兴通讯，在2025年12月11日经历了股价的剧烈震荡：A股市场跌停，H股则大幅下挫13%。然而就在此前不久，该公司因与某平台联合推出AI手机概念，股价一度涨停。这种“冰火两重天”的市场反应，折射出这位昔日巨头在转型过程中所遭遇的复杂挑战。 **A股与H股同步承压** 12月11日，中兴通讯股价出现大幅下跌。其中A股以跌停收盘，报37.82元，换手率达10.83%；H股收盘下跌13.08%，报27.50港元。次日，其A股股价微跌0.19%，收于37.75元，总市值约1805.78亿元；H股则小幅回升4.00%，收报28.60港元。 回顾2025年，中兴通讯的股价走势犹如“过山车”：曾在10月创下55.85元的历史高点，随后经历深度回调，又在11月下旬至12月初因AI手机合作消息刺激一度涨停。据悉，此次涨停主要源于公司与某平台合作推出“AI手机”，且该平台当时披露的手机合作厂商仅中兴一家，从而引发市场热烈关注。 但据路透社报道，美国司法部已在年内对中兴通讯展开调查，指控其涉嫌在部分区域违反《反海外腐败法》。报道指出，公司可能需要支付超10亿美元的和解金，以了结这项持续多年的海外贿赂指控。报道进一步提及，若双方未能达成协议，美国商务部可能恢复高通等美国供应商对中兴的出口限制，这将对公司运营构成严峻威胁。 对此，中兴通讯发布公告回应称，董事会已关注到相关媒体报道，公司正就此事与美国司法部进行沟通，并将通过法律途径坚决维护自身合法权益。公告强调，公司始终坚持完善合规体系建设，致力于达到行业领先的合规标准，对任何腐败行为持零容忍态度，目前生产经营活动一切正常。 12月12日，公司再度发布公告，宣布拟以自有资金通过集中竞价交易方式回购公司A股股份，用于员工持股计划或股权激励。本次回购资金总额不低于10亿元且不超过12亿元。按回购资金上限12亿元、回购价格上限63.09元/股测算，预计可回购约1902.04万股，回购计划将在12个月内完成。 **营收增长而利润下滑** 除了外部合规风险，中兴通讯的业绩表现也显现出压力。根据其2025年第三季度报告，公司前三季度实现营收1005.2亿元，同比增长11.63%；但归母净利润为53.22亿元，同比下滑32.69%；扣非净利润仅为38.79亿元，同比下降43.77%，接近腰斩。 单看第三季度，公司营收289.67亿元，同比增长5.11%；归母净利润2.64亿元，同比大幅下降87.84%；扣非净利润则为-2.25亿元，较去年同期的19.35亿元暴跌111.62%。公司呈现出“增收不增利”的状态，盈利能力明显减弱。 此外，公司前三季度营业成本达698.11亿元，同比上升30.08%；经营活动产生的现金流量净额仅为17.77亿元，较去年同期的80.49亿元大幅减少77.92%。公司解释称，这主要由于本期购买商品、接受劳务支付的现金增加以及成本率上升所致。 盈利能力指标方面，公司前三季度毛利率为30.55%，同比下降9.85个百分点；第三季度毛利率仅为25.85%，同比下降14.46个百分点，当季净利率也降至0.99%。毛利率下降的主要原因是毛利率相对较低的算力业务占比提升，拉低了整体盈利水平。 值得关注的是，公司上半年运营商网络业务营收约350亿元，占总营收的49%，为近十年来首次降至50%以下；而政企业务占比则由原来的14.68%提升至26.91%。 **转型之路，任重道远** 作为国内领先的全球通信设备供应商，中兴通讯的核心业务覆盖运营商网络、政企解决方案及消费者终端。然而，随着国内主要运营商资本开支增速放缓，其传统业务面临明显压力，推动公司不得不积极开拓新兴增长领域。 目前，公司正广泛布局人工智能手机、与四川天链合作的人形机器人，以及元宇宙、新能源汽车、数据中心等多个前沿方向。其中，算力相关营收同比大幅增长180%，服务器与存储业务增幅更达250%，显示出新业务的强劲增长潜力。 但从整体业务结构观察，运营商网络作为传统核心，营收贡献仍占约50%；政企业务与家庭及个人终端业务各占约25%；算力基础设施等新兴业务虽增速显著，但尚未形成规模化的营收占比。由此可见，中兴通讯培育第二增长曲线的征程，依然充满挑战。 **展望** 此次中兴通讯股价的连续调整，既反映了企业在全球化经营中面临的合规风险，也揭示了在人工智能快速发展的当下，传统科技企业转型所必须经历的阵痛。从财务数据看，公司正处于从传统通信向算力服务转型的关键阶段。随着算力业务逐步成长为第二增长曲线，当前“增收不增利”的困境有望得到缓解。市场期待，中兴通讯能在AI技术演进与算力需求爆发的时代浪潮中找准定位，最终在未来的产业格局中占据有利地位。