港股年内募资2382亿有望登顶全球第一

截至12月18日，港股市场已有102家企业成功挂牌，累计募集资金净额约2382亿港元，较上年同期大幅攀升246%。市场预测，2025年港股有望提前问鼎全球IPO募资榜首。 安永分析指出，港交所全年融资规模或冲击360亿美元，将成为2025年全球融资额最高的交易所。从行业分布看，“新经济”板块成为全年焦点，工业工程、黄金及贵金属、汽车、药品及生物科技等新兴领域合计融资金额超过1300亿港元。 然而，市场火热之余也伴随隐忧。目前港交所积压的上市申请已突破300宗，形成显著的“审核堰塞湖”，申报文件质量参差已引起监管注意。同时，密集的新股发行也让市场担忧其对二级市场流动性的潜在分流压力。 展望2026年，业内普遍认为市场将机遇与挑战并存。由于2025年IPO活动高度活跃，明年或将迎来一波限售股解禁高峰。不过，结合宏观环境向好、解禁并不等同于立即减持等因素综合判断，相关风险预计整体可控。 **提前问鼎全球“募资王”** 今年以来，港股IPO呈现爆发式增长，已基本锁定2025年全球IPO募资榜首。数据显示，截至12月18日，港股IPO企业数量达102家，远超去年同期的73家；募集资金净额2382亿港元，同比增幅达246%。 安永预计，港交所全年上市企业将超过100家，融资额有望达到360亿美元，成为2025年全球融资规模最高的交易所。 从结构来看，“新经济”成为贯穿全年的主线。募资额排名前五的行业依次为工业工程、黄金及贵金属、汽车、药品及生物科技、软件服务，合计吸纳资金超过1300亿港元。 部分新兴赛道亦开始崭露头角。新式茶饮、小家电等新消费领域企业相继赴港上市，使零售与消费行业成为年内IPO数量最多的板块。 IPO市场的活跃也推动了港股市场的“新陈代谢”。据统计，年内共有27家公司完成私有化退市，4家主动撤回上市，另有30家被联交所取消上市地位，市场呈现“有进有退”的动态平衡。 一级市场的热度迅速向二级市场传导。港交所数据显示，2025年上半年市场日均成交金额升至2402亿港元，同比激增118%，市场活跃度与流动性明显回升。 流动性的改善也激活了“打新”收益效应。在年内上市的102只新股中，截至统计日股价上涨（含持平）的公司达76家，占比约75%，其中16只个股涨幅超过100%。新股上市后表现也趋于稳健，上市后20个交易日内有44家公司股价实现上涨，以往常见的“高破发”现象有所缓解。 市场热情在认购环节同样显现。安永数据显示，年内有27家公司认购倍数超过千倍，其中一家GEM上市公司认购倍数高达11465倍，创下港股历史纪录，成为新的“超购王”。 此前赴港资金多流向高息存款与保险产品，而今年以来明确参与新股认购的资金明显增加，投资者正从“存款”转向“打新”。 **上市潮的多重推动力** 此轮上市热潮背后，有哪些力量在推动？ 内地大型IPO项目成为港股崛起的关键支撑。安永报告显示，截至11月底，港交所前十大IPO合计集资1547亿港元，占全年融资总额过半，平均融资规模较2024年增长137%。 这些大规模融资项目多来自内地。宁德时代、紫金黄金国际、赛力斯、三一重工、海天味业年内募资净额居前，均超过百亿港元。 目前，港交所处理中的上市申请仍达319宗，覆盖人工智能、生物科技、智能驾驶等前沿领域，其中多数为内地企业。 毕马威统计显示，截至12月7日，处理中的A+H股上市申请仍有92宗，相关企业总市值约5.17万亿元。年内A+H上市进程明显加快，平均耗时已缩短至4至6个月。 为何内地企业密集赴港？业内分析认为，一方面是融资环境改善和对赌到期带来的现实需求，另一方面也出于企业国际化布局的长远考虑。港股经历长期调整后，积累的上市需求在近期集中释放，叠加科技产业浪潮推动，形成了自然的爆发窗口。 政策环境的持续优化也为热潮提供了制度动力。继去年推出特专科技公司上市机制（第18C章）与库存股机制后，港交所今年继续深化改革：5月设立“科企专线”，为人工智能、半导体等科技企业提供快速上市通道；8月下调特专科技公司的市值门槛；10月宣布将优化新上市审批流程，特别是加速符合条件的A股公司审批。 相关举措已初见成效。年内已有3家企业通过18C章上市，募集资金39亿港元；通过未盈利生物科技公司（18A章）上市的企业达14家，募资总额125亿港元，较去年大幅提升。 近日，港交所推出“香港交易所科技100指数”，被视为市场定位升级的重要信号。此举旨在系统性重塑港股市场形象，从以往金融、地产为主导，转向聚焦六大前沿科技主题，强化对创新企业的定价能力，巩固香港作为全球科技金融枢纽的地位。 **热潮下的“堰塞湖”隐忧** 然而，在上市热潮涌动的同时，一系列关联隐忧也逐渐浮现。 首要问题是排队上市企业数量激增，已超过当前审批处理能力，“堰塞湖”现象显现，部分申报文件质量出现下滑。 截至12月初，港交所积压的上市申请已多达319宗，覆盖人工智能、生物科技等多个前沿领域。在企业申报激增的背景下，部分中介机构因人手紧张、项目集中等原因，导致材料质量把控不严。 据悉，香港证监会与港交所近期已联合向新股保荐人发出关注函，对近期上市申请质量下降及相关不合规行为表示关切，问题包括上市文件起草质量欠佳、对监管回应不符要求，以及发售阶段程序执行不到位等。港交所回应称，将继续与市场各方合作，致力提升上市整体质量。 其次，市场关注密集新股发行是否会对二级市场流动性产生分流。尽管美联储已实施降息，港股市场仍未见企稳迹象，有分析认为这可能与新股集中上市带来的“抽血效应”有关。 有观点指出，近期港股在海外降息后仍未企稳，主要源于内部流动性问题。IPO密集发行对市场资金面和情绪面造成了一定影响，目前仍有300多家企业在排队等候上市。 不过，实际影响可能相对有限。12月以来，港股IPO融资节奏已有所放缓，截至目前累计规模约100亿港元；本月即将挂牌且已确定发行规模的新股募资额约80亿港元。与前期高位相比，市场供给压力已明显缓解。 分析进一步指出，一级市场融资活跃度与二级市场表现呈弱正相关而非负相关。一方面，企业倾向于在二级市场表现较好时递表，同时重磅IPO往往吸引更多投资者参与港股交易；另一方面，两者可能受共同的宏观因素驱动，在弱美元与低Hibor利率环境下，往往同步走强。由于IPO融资规模相对于二级市场市值及成交额通常不大，使得“抽水效应”一般有限。 此外，其他结构性因素也可能影响近期港股流动性。例如，内地公募新规落地后，部分公募基金为符合持仓比例要求，可能进行持仓再平衡，从而对港股形成一定卖出压力。 **中概股回归与特专科技公司或成新动力** 展望2026年，港股IPO市场能否延续火热？市场观点显示，机遇与挑战并存。 多家机构对明年市场持积极预期。随着政策持续推动创新及新经济领域发展，除了A+H上市势头延续外，2026年也可能成为高科技企业上市的关键一年，进一步巩固香港的国际资本市场地位。 安永预计，2026年港股IPO市场将延续活跃态势，但增长节奏趋于稳健，呈现结构性深化特征。在上市主体方面，A+H股模式预计持续火热，同时中概股回归与特专科技公司（涵盖人工智能、生物医药等前沿领域）将共同构成重要的上市来源。 然而，市场也面临一项潜在压力。由于2025年IPO高度活跃，2026年限售期满后可能迎来一波解禁潮，主要涉及上市后六个月的增发配售，以及部分早期股东套现。此外，当前申报上市的企业若在2025年底至2026年上半年成功挂牌，也可能在年中或下半年对市场形成考验。 不过，解禁的实际影响或许有限。大规模解禁在整体层面影响通常不大，部分行业在解禁前后表现不佳，可能源于解禁并不等同于立即减持。历史数据显示，解禁高峰与市场整体下跌之间并无显著关联。 宏观环境的改善也可能为市场提供支撑。预计美联储进入降息周期，全球流动性环境进一步改善，加上南下资金的持续流入，2026年港股市场有望保持稳定。