突发！AI巨头互相拆台集体杀跌

周三美国股市继续调整，投资者持续从前期涨幅显著的人工智能相关个股中撤出资金，转向配置防御属性更强、估值更具吸引力的板块。 当日，标普500指数收跌1.16%，报6721.43点；纳斯达克综合指数大幅下挫1.81%，收于22693.32点；道琼斯工业指数下跌228.29点，跌幅0.47%，收报47885.97点。标普500指数与道指均已连续四个交易日收跌，市场谨慎情绪明显升温。 **此轮市场抛售的触发点源于甲骨文的一则消息。** 据媒体报道，甲骨文一个位于密歇根州、规模约100亿美元的数据中心项目融资计划出现变动，其主要投资方蓝猫头鹰资本决定退出，原因涉及对该公司债务水平及资本开支强度的顾虑。该消息导致甲骨文股价盘中一度急跌5.4%。尽管甲骨文随后澄清了相关说法，并强调项目仍在正常推进，但市场对于AI基础设施投资回报和融资可持续性的疑虑并未消除。 实际上，围绕数据中心和AI算力建设的高杠杆融资模式，近期已数次引起投资者警觉。就在上周，甲骨文刚刚否认了另一则关于其为OpenAI推迟部分项目至2028年的报道。多重消息交织，使得市场开始质疑AI领域的资本开支周期是否过度提前，以及盈利兑现的预期是否被过高估计。 在甲骨文股价下挫的同时，AI产业链相关个股普遍面临压力。博通下跌超过4%，英伟达跌幅接近4%，AMD下挫逾5%，谷歌母公司Alphabet也下跌超过3%。此前引领市场上行的科技巨头，成为近期资金调仓过程中被集中减持的领域。 Zacks Investment Management的客户投资组合经理Brian Mulberry表示，市场正在经历一轮明显的风格转换，资金从大型成长股流向大型价值股，投资者正在为未来一年可能出现的各种不确定性，提前布局更具防御性的投资组合。他认为，当前市场的核心关切在于：究竟哪些公司能够真正将庞大的AI投资转化为可持续的盈利与现金流。 从月度表现观察，自12月以来，甲骨文和博通的股价已分别累计下跌超过11%和约19%，科技板块整体表现也显著落后，科技精选行业SPDR ETF本月下跌约2.6%。资金更多地流入了金融等估值相对合理、现金流更为稳定的板块。 Mulberry预计，这种从高估值资产向“定价更合理板块”的资金轮动，可能会持续至2026年，并在货币政策前景仍不明朗的背景下，加剧市场波动。他强调，未来评估AI投资价值的关键，将更加聚焦于自由现金流等硬性指标，“资产负债表可以进行修饰，但自由现金流无法造假”。在他看来，曾经推动市场上行的AI主题，正在逐渐演变为当前阶段需要重点关注的风险来源。 **// 甲骨文数据中心融资计划出现波折 //** 周三，甲骨文股价下跌约5%，成为市场焦点。此次下跌与一则关于其数据中心项目融资进展的报道密切相关。 据报道，该项目计划在美国密歇根州萨林镇建设一座规模达1吉瓦的数据中心，主要服务于OpenAI的算力需求。有消息人士透露，蓝猫头鹰资本曾就该项目的投资与甲骨文进行深入磋商，但最终因担忧甲骨文债务水平持续上升以及其在人工智能领域的资本开支过于激进而选择退出。 此事发生之际，市场对全球范围内“数据中心建设热潮”所采用的融资模式正变得日益谨慎。随着AI模型训练与推理需求暴增，大型科技公司与云服务商纷纷加速扩建数据中心，但部分项目并非完全依赖企业自身资产负债表支撑，而是转向私募股权市场，通过复杂的租赁与融资结构来推动建设。在利率高企、现金流回报周期较长的环境下，此类融资结构被认为潜藏一定风险。 受此消息影响，AI板块整体承压。除甲骨文外，博通下跌约4%，英伟达下跌约3%，AMD跌幅约5%，AI云算力提供商CoreWeave的股价更是下跌了7%。市场对于AI基础设施投资“烧钱速度”及未来盈利能力的担忧情绪，再次集中显现。 有知情人士表示，蓝猫头鹰资本确实对该项目进行过尽职调查，但因债务条款不够理想以及还款结构复杂而决定退出。同时，蓝猫头鹰方面也顾虑密歇根州的地方政治因素可能导致项目审批或建设进度出现延迟。该人士强调，蓝猫头鹰目前仍参与甲骨文在美国的另外两个数据中心项目，并非全面终止合作。 对此，甲骨文迅速作出回应，称部分报道内容存在不准确之处。公司表示，蓝猫头鹰并未参与该项目的股权谈判，最终的股权合作方是由项目开发伙伴Related Digital从多个候选机构中择优确定的。甲骨文发言人Michael Egbert称，相关股权交易的最终谈判正按计划推进，项目整体进度未受影响，但未透露当前合作方的具体信息。 Related Digital方面也澄清，“蓝猫头鹰退出”的说法不实。该公司发言人Natalie Ravitz表示，这是一个极具吸引力的项目，曾引发多家股权投资方的浓厚兴趣，目前选择的股权合作伙伴在数字基础设施领域拥有“无可比拟的专业经验”。她同时指出，该数据中心预计将于明年第一季度正式动工，目前仍处于前期准备阶段，并获得了密歇根州州长Gretchen Whitmer的“大力支持”。 另有消息称，黑石集团正在与相关方洽谈，可能接替蓝猫头鹰成为该项目的金融合作伙伴，但目前尚未达成最终协议。值得注意的是，蓝猫头鹰此前一直是甲骨文在美国数据中心项目的重要投资方，参与了包括德州阿比林约150亿美元项目以及新墨西哥州一项约180亿美元设施在内的投资。 Evercore ISI分析师在周三发布的报告中指出，此次事件更像是一笔“交易本身并不合适”，而非对数字基础设施投资前景的根本性否定。分析师认为，经验丰富的投资者无需在每一笔交易中都取得成功。报告同时强调，数字基础设施仍是蓝猫头鹰的核心增长方向，公司计划在2026年推出新的数字基础设施基金，在已于今年5月宣布的70亿美元基金基础上继续扩张。 从财务角度看，市场对甲骨文的担忧并非没有依据。根据公司最新季度文件，截至11月30日，甲骨文在未来15至19年内的数据中心及云计算相关租赁承诺总额高达2480亿美元，较8月份的水平大幅增长约148%。此外，公司在今年9月通过发行新债筹集了约180亿美元资金。同月，OpenAI宣布未来五年将与甲骨文展开规模高达3000亿美元的合作。 截至11月底，甲骨文包含经营性租赁负债在内的总负债已超过1240亿美元。高强度资本开支与负债快速扩张的组合，使得部分投资者开始重新评估其财务韧性与长期回报前景。受多重因素影响，甲骨文股价目前已较9月份创下的345.72美元历史高点下跌约50%。 总体来看，此次风波不仅是对甲骨文单一项目的考验，也反映出资本市场对AI基础设施投资模式的重新审视。在高估值、高投入的背景下，谁能真正将算力投资转化为稳定的现金流，正成为决定AI产业下一阶段走势的核心问题。