截至2025年12月底，A股整体市场累积1753家上市公司公告披露购买董责险计划，同比增长16%
文｜《财经》研究员 丁艳 记者 杨芮
编辑｜杨芮
上市公司的董责险投保持续升温，董责险已从昔日的“小众配置”逐渐成为上市公司的“必要保障”。
《中国上市公司董责险市场报告（2026）》（下称《报告》）显示，2025年，共有643家A股上市公司发布公告披露购买董责险计划，较2024年同比增加19%，继续保持快速增长趋势。截至2025年12月底，A股整体市场累积1753 家上市公司公告披露购买董责险计划，相比2024年1509家，同比增长16%。
（图片来源：《中国上市公司董责险市场报告（2026）》）
董责险，是董事、监事及高级管理人员责任保险的简称，主要保障上市公司在董监高履职过程中，因工作疏忽、不当行为被追究责任时，由保险公司赔偿法律诉讼费用及承担其他相应民事赔偿责任的保险。
董责险并非新兴险种，早在2002年便已进入中国市场。不过这一险种长期处于小众状态，直到康美药业财务造假事件的发生，才让董责险真正走进公众视野。东方甄选“小作文”、瑞幸咖啡财务造假等事件，亦一次次引发了业界对于董责险的讨论。
新《中华人民共和国公司法》实施一年后，董责险的投保也有显著上升，推动A股董责险渗透率（累计投保董责险公司数/当年上市公司总数）历史性突破32%。
不过总体来看，当前国内董责险覆盖率并不高。从目前数据来看，根据不完全统计，目前大约不到20%至30%左右的A股上市企业购买了董责险，而美国上市公司董责险投保率超过90%，中国H股市场上市公司的董责险投保率也高达80%，加拿大市场投保率亦高达86%。
据光大证券分析师王一峰测算，中国董责险若能在2030年达到85%的覆盖率水平，则2021年-2030年董责险保费共可收入76.2亿元。“但反过来，我们也必须认识到，在中国董责险虽已开始受到关注，但目前覆盖率仍较低。”
从赔付情况来看，近两年董责险实际赔付支出显著攀升，风险已从“沙盘推演”走向“真金白银”的赔偿阶段。上述《报告》数据显示，在董责险索赔方面，自2021年起被投资者提起诉讼且之前购买过董责险的上市公司，近四年已达85家，呈明显上升趋势。2025年，至少有22家已投保董责险的上市公司，被投资者发起诉讼。2024年共计赔付26起，理赔总金额共计3.9亿元，2025年前三个季度已赔付13起，理赔总金额共计8947万元。自2022年一季度到2025年三季度，已披露的全市场董责险理赔总金额超过8.5亿元。
当前监管部门正持续加大对内幕交易、操纵市场、虚假陈述等违法违规行为的查处力度，对信披违规秉持“零容忍”态度，行政处罚的数量与金额均创历史新高；与此同时，投资者维权意识觉醒，民事赔偿诉讼的案件量与索赔额呈现显著增长。
国企董责险投保率最高
从董责险的渗透率来看，《报告》显示相较于2024年，各板块上市公司董责险渗透率在2025年都出现了明显上升。目前董责险渗透率最高的板块是深交所主板上市公司（44%），紧随其后的是上交所主板上市公司（37%）和上交所科创板上市公司（34%）。
在2025年新增投保董责险的A股上市公司中，制造业公司数量依然遥遥领先，其中数量最多的是“计算机、通信和其他电子设备制造业”，紧随其后的行业为“专用设备制造业”与“软件和信息技术服务业”。
自2020年以来，随着行业整体不景气和市场面临的挑战加剧，尤其是2020年8月恒大暴雷事件后，房地产行业的董监高诉讼风险显著上升，这推动了房地产企业密集寻求投保董责险。
从地域分布来看，2025年广东、北京、江苏、上海、浙江的上市公司新增投保董责险的数量排名前列。总体来看，来自经济发达的珠三角与长三角上市公司是购买董责险的主力。与2024年相比，山东地区上市公司董责险购买数量也呈现出较为明显的上升趋势。与此同时，其他地区的上市公司也开始逐步加入购买董责险的行列，显示出董责险市场在全国范围内的扩展和渗透。
值得关注的是，2025年新增投保董责险的上市公司中，民企占比近六成。从渗透率的角度来看，目前国企的投保率最高，其次是外资企业，民企还有较大的增长空间。
（图片来源：《中国上市公司董责险市场报告（2026）》）
《报告》认为，相对于民企，国企更加重视董责险的公司治理作用，而外资企业积极投保董责险还有两个重要原因：一是其海外母公司通常已经为董监高人员投保了董责险，因此本地企业需要投保一张本地保单以满足合规要求；二是外资企业高管一般具有国际化教育背景或海外工作经验，对董责险的作用较为熟悉与认可。
最低保单限额为500万元
能够担负起高管履职行为造成的损失，董责险保费是否很贵？
从保单限额趋势来看，目前A股上市公司董责险保单限额选择以4000万元-6000万元人民币为主，其次是8000万元-1亿元人民币，最常见的保单限额为人民币5千万元人民币与1亿元人民币。不考虑部分未在公告中披露有关信息的上市公司，近两年最低保单限额为500万元人民币，最高保单限额为7.5亿元人民币，后者的发布主体为中国快递物流综合性龙头企业“顺丰控股”。
《报告》指出，从下图投保公司资产规模与其所选择的保险限额的关系图可以看出：资产规模越大的上市公司越倾向于选择较高的保险限额。考虑到A股日益上升的投资者索赔风险，建议A股上市公司应考虑购买不低于1亿元人民币保单限额。
（图片来源：《中国上市公司董责险市场报告（2026）》）
建纬律师事务所高级顾问律师王民表示，自2017年以来，A股董责险简单平均费率（以公告中保费预算与保额为计算基础）总体上处于上升趋势，从2017年的千分之三上升到2022年的千分之六，而2023年董责险费率变化出现转折，呈现出下降趋势，这一趋势一直持续到整个2025年度，截至2025年四季度董责险简单平均费率不足千分之五，据了解实际平均费率可能更低。
“这一变化主要是由于近几年随着承保董责险的保司越来越多，市场承保能力的快速增长，而理赔报告存在滞后性，市场理赔信息的不透明导致了不理性竞争，从而导致市场费率的持续下滑。”《报告》指出。
（图片来源：《中国上市公司董责险市场报告（2026）》）
据了解，董责险定价因素比较复杂，除了会受市场竞争因素影响，还需要综合考虑投保公司的行业环境、股价表现、行政处罚、诉讼风险、公司治理、财务状况、宏观政治经济以及董监高个人情况等多种因素，因此不同投保公司之间的费率水平可能会与市场平均费率有比较大的差距。
《报告》认为，随着上市公司面临的诉讼风险上升以及更多董责险理赔案例的公开，董责险费率必然会出现上涨。因此，A股上市公司应当抓住当前董责险费率处于“洼地”的时机，尽快完成投保，以便在未来可能的费率上调前，锁定更为优惠的保险成本。
出险率上升，理赔总金额超8.5亿元
近年来，随着监管力度持续增强，上市公司因信披违规、操纵市场及内幕交易等违规行为而被采取监管措施的数量持续上升，尤其是被监管部门出具警示函、立案调查和行政处罚的重大违规数量增长明显。随着A股上市公司董责险投保率的逐步上升，根据董责险保单约定上述重大违规情形都有可能启动保单，因此A股董责险的出险率正日益上升。
《报告》表示，A股上市公司近年来因为信披违规收到警示函的数量呈现逐年增长的态势，尤其是从2020年新《中华人民共和国证券法》实施后至2024年，这一趋势反映了监管力度的加强以及上市公司面临的合规压力逐渐增大。
与此同时，因为信披违规受到立案调查的上市公司数量总体上也呈现上升趋势。自2020年以后，新增立案调查的数量出现了显著增长，2023年更是创下新高，达到146家公司。这一趋势表明，监管环境的日益严格以及市场风险的叠加使得上市公司被监管调查的风险不断上升。
（图片来源：《中国上市公司董责险市场报告（2026）》）
根据董责险理赔信息披露，从数量来看，2024年共计赔付26起，理赔总金额共计3.9亿元，2025年前三个季度已赔付13起，理赔总金额共计8947万元。自2022年一季度到2025年三季度，已披露的全市场董责险理赔总金额已超过8.5亿元。
（图片来源：《中国上市公司董责险市场报告（2026）》）
王民认为，总体来看，目前董责险高赔付案件主要来源于少数保险公司，尤其是外资保司。董责险属于高风险业务，一旦出险，若涉及投资者人数众多，潜在赔付金额通常在千万元
级甚至更高，对于保险人在承保与理赔环节都有非常高的专业要求。
他表示，考虑到目前董责险投保与理赔信息的不透明在一定程度上阻碍了董责险的发展，建议有关部门考虑建立针对上市公司的董责险强制信息披露制度，要求上市公司披露董责险的保费、保额及理赔款等重要信息，从而更好地发挥董责险的外部治理作用。
另外，在董责险的责任分摊机制方面，一位业内董责险资深研究人士表示，董责险的责任分摊问题目前在美国、加拿大等成熟市场也是一个容易产生争议的问题。为了解决这一问题，保险人对传统保险单进行了改造，除了将公司与个人责任纳入同一张保单承保，在订立保险合同时合同双方权衡利益、风险，并在保险合同中确定相应的分摊规则。
上述人士建议，中国应当借鉴发达国家成熟的保险实践，妥善地处理董责险的分摊问题。在具体保单设计中，需要重点考虑两个方面：第一，在保单中明确分摊的基本原则；第二，规定分摊发生争议的解决方式。
责编 | 陈湘
封图来源 | 视觉中国
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