“港股BD之王”拿大单，金额或超11亿美元！股价不涨反跌

近日，和铂医药-B（02142.HK）在相继与阿斯利康、日本大塚制药建立合作关系后，又一次公布了与百时美施贵宝（BMS）的战略合作。 根据12月17日的公告，和铂医药与百时美施贵宝签署了长期全球战略合作及许可协议，双方将联手开发新一代多特异性抗体疗法。协议约定，和铂医药将参与推进多个多特异性抗体发现项目，并有望获得总计9000万美元的款项。若百时美施贵宝后续推进所有潜在项目，和铂医药还可额外获得最高10.35亿美元的开发及商业里程碑付款，以及按未来产品净销售额计算的分级特许权使用费。 在当天举行的电话交流会中，和铂医药透露此次合作的签约主体为公司本身，而非其子公司诺纳生物。公司表示，9000万美元的款项包括首付款、候选药物提名费及近期里程碑付款，这些收入将随项目推进逐步确认。而2027年及之后的里程碑付款则与研发进展紧密相关，涵盖IND申请、I期临床完成、II期临床完成等关键节点。 和铂医药首席财务官陈侑晨在交流会上指出：“首付款及靶点命名费将较快确认。近期里程碑付款分为两类，一类在达成特定研发节点后触发，另一类则在项目命名后自动触发。虽然具体财务细节暂不披露，但依据常规会计准则，我们预计大部分收入将在2026年前确认。” 尽管此次再度与跨国药企达成重磅合作，资本市场反应却相对平淡。公告发布当日，和铂医药股价微跌1.15%；次日盘中跌幅一度超过2.4%，截至发稿下跌2.26%。 此次合作并非传统意义上的创新药授权出海，而是以技术平台出海的形式展开。和铂医药创始人、董事长兼首席执行官王劲松在公告中强调，合作将依托公司独有的Harbour Mice®全人源抗体技术平台，该平台能够高效发现和开发具有重大治疗潜力的创新生物疗法。此外，合作有望借助和铂医药在中国的产品开发能力，通过开展早期临床试验加速项目进程。 这一模式与今年3月和铂医药同阿斯利康达成的合作类似，均基于同一技术平台。当时，双方就免疫性疾病、肿瘤等多个领域的新一代多特异性抗体研发达成合作，和铂医药可获得1.75亿美元的首付款、短期里程碑付款及后续最高44亿美元的里程碑款项。今年11月，双方进一步深化合作，共同探索抗体偶联药物（ADC）和T细胞衔接器（TCE）等新方向，阿斯利康将在未来四年内持续提名研发项目并获取授权许可选择权。 陈侑晨在交流中表示，与阿斯利康的合作让公司意识到，平台出海模式在行业中具备创新性，因此吸引了百时美施贵宝等头部跨国药企的关注。“这也是跨国药企借助中国研发效率优势、加速全球项目推进的新尝试。我们相信这种模式未来将趋于常态化，甚至成为和铂医药稳定的收入来源之一。” 今年以来，和铂医药已先后与三家跨国药企达成合作。除上述两项外，今年6月，公司还与日本大冢制药就自身免疫性疾病治疗药物HBM7020达成全球战略合作，获得4700万美元的首期及近期付款，以及最高6.23亿美元的潜在里程碑付款。 目前，与阿斯利康合作的部分款项已确认收入。据交流会透露，上半年合作涉及的首付款及现有项目首付款多数已入账。随着项目推进，公司将以半年或一年为周期评估可确认收入的进展。 Harbour Mice®平台作为和铂医药的核心技术资产，能够生成全人源单克隆抗体，并基于其HCAb抗体平台开发出具有独特肿瘤杀伤效果的免疫细胞衔接器（HBICE®）。近年来，基于该平台的多项合作均通过子公司诺纳生物开展。诺纳生物成立于2022年，专注于提供从早期研究到IND申报的全流程解决方案，已成为公司重要的收入来源之一。 例如，2024年12月，诺纳生物与美国生物技术公司Candid就新一代T细胞衔接器达成合作，有望获得3.2亿美元预付款及潜在里程碑付款。今年11月，诺纳生物还与辉瑞签署非独家授权协议，共同推进临床前抗体发现工作，具体金额未公开。 在近期的一次研发日活动中，和铂医药为诺纳生物设定了“到2028年实现10亿元常规化营收”的目标。陈侑晨在交流会中解释，这一目标并不包含授权合作收入，而主要来自为合作伙伴提供研发服务、共同孵化项目所产生的常态化收入。他预计，诺纳生物的固定收入在未来三年内将以每年50%-80%的速度增长。 尽管通过多项授权合作获得了可观的现金流入，和铂医药尚未通过产品商业化实现自我造血。公司当前收入主要来源于分子许可费、研究服务及技术授权费。2024年上半年，公司收入达1.01亿美元，同比增长327.5%，其中分子许可费收入从去年同期的2080万美元大幅增长至9370万美元，主要得益于与跨国药企的战略合作及新项目的对外授权。 财报显示，截至2024年上半年末，和铂医药拥有超过10种专注于免疫及肿瘤疾病的候选药物，涵盖临床前至临床后期阶段。其中进展最快的巴托利单抗（用于重症肌无力）已向国家药监局提交BLA申请并于2024年7月获受理。另一款针对哮喘和慢性阻塞性肺病的候选药物HBM9378，其慢性阻塞性肺病适应症的IND申请已于今年1月获批，合作伙伴于7月启动了针对哮喘患者的II期临床研究，初步数据预计在2026年中公布。