当“3%”美元理财遇上“破7”人民币，警惕高息理财可持续性

投资者正站在现实的十字路口：是把握利率“高点”机会布局美元资产，还是对未来的汇率与收益波动保持警惕？ 本文原载于21金融圈 未经许可 禁止转载 撰文 | 郭聪聪 董凌含 责任编辑 | 杨希 新媒体编辑 | 张舒惠 北京时间12月11日凌晨，美联储宣布进行2025年内的第三次降息，将联邦基金利率目标区间下调25个基点，至3.50%–3.75%。**至此，美联储今年已累计降息75个基点，市场分析认为，这一节奏符合普遍预期。** 值得注意的是，在此政策调整期，国内一批年化收益率仍坚守在“3%”以上的美元理财产品，吸引了众多投资者的关注。然而，另一个关键变量也在悄然影响美元理财的实际回报：人民币对美元汇率持续走强，多次突破“7”关口，年内累计升值幅度已超过3.4%。 面对看似诱人的高息机会，投资者需要做出实际选择：**是趁利率尚处相对高位时配置美元资产，还是审慎看待未来可能出现的汇率与收益双重波动？** **三度降息，政策路径面临分歧** 2025年，美联储延续了2024年以来的宽松政策取向，三次降息逐步落地。 9月18日，美联储启动首次降息，将联邦基金利率区间下调25个基点至4.00%-4.25%；10月30日实施第二次降息，利率区间进一步降至3.75%-4.00%；12月11日第三次降息后，利率最终定在3.50%-3.75%区间。分析人士指出，全年的宽松力度与市场此前预期基本一致。 **值得关注的是，本次利率决议的投票结果出现了明显分歧。** 会议以9票赞成、3票反对的结果通过降息决定，这是自2019年以来美联储利率决议中首次出现三张反对票。异议主要来自两方面：部分理事主张采取更大幅度的宽松，认为应一次性降息50个基点，以更有效应对就业市场下行风险；另一些理事则倾向于维持利率不变，担心持续降息可能重新推高通胀压力。 曾刚向21世纪经济报道记者分析表示，**“美联储2025年累计降息75个基点，核心是在通胀可控的前提下稳就业、防衰退，推动政策向中性回归。”** 他进一步解释，这一系列操作延续了2024年的宽松基调，旨在支撑经济，保持金融环境适度宽松。 **“三张反对票凸显出内部政策分歧，预计短期内的降息节奏将更为谨慎。”曾刚补充道。** 他认为，2026年的政策路径将高度依赖经济数据表现，这意味着政策弹性加大、转向门槛降低，但对后续宽松的连续性构成了温和扰动，需重点关注核心通胀与就业指标的变化。 **美元高息产品受追捧，中长期收益持续性待观察** 从全年趋势看，国内美元存款利率正处于下行通道，年内多家银行年化收益率达“4%”的产品已陆续下调至“3%”区间。 **然而近期，由于国内人民币存款利率多次下调，叠加美联储降息的窗口期，不少银行及理财子公司加强了推广力度，使得一批年化收益率仍保持在“3%”以上的美元理财产品成为市场焦点。** 例如，北京银行的人民币3年期定存年利率为1.75%，而其“京惠存”美元产品，6个月期和1年期的年利率则分别达到2.7%和3%，起存门槛均为5000美元。 部分银行的产品定价更为精细化，与起存金额紧密挂钩。以南京银行为例，针对起存金额20万美元以上的高净值客户，其3个月、6个月及1年期美元存款利率分别为3.3%、3.4%和3.42%。当起存金额降至5万美元时，同期利率则调整为3.1%、3.2%和3.3%。对于1万美元起存的客户，1年期利率为3%；若起存金额仅为3000-5000美元，1年期利率则进一步回落至2.5%-2.8%的区间。 外资银行在此次降息后也加快了美元存款产品的推广步伐。渣打银行针对优先理财新客户推出专属美元定存产品，3个月期、6个月期、1年期年化利率分别达到3.8%、3.7%、3.7%；汇丰银行和星展银行也同步推出了3个月期、年化利率3.8%的美元定存产品，以吸引投资者。 与此同时，理财子公司也在积极布局相关产品，例如汇华理财近期推广的“财富灯塔稳享”封闭式美元固收产品，存续期182天，业绩比较基准设定在3.22%-3.52%。 针对这一轮美元理财热潮，中金公司研究部总监、银行业分析师林英奇分析指出，**其背后存在三重支撑因素：** 一是美联储政策利率下行不会立即传导至存量资产收益，银行持有的高票息债券、同业存单等构成了短期收益支撑；二是机构普遍采取额度管控、限额发售的策略，既避免规模过快扩张稀释收益，也利于控制汇率与利率风险敞口，使得高收益产品仅在有限额度内得以维持；三是在全球低利率环境下，美元资产的票息在主要储备货币中仍具相对竞争力，境内投资者对美元理财的需求旺盛，也为机构维持较高收益报价提供了市场基础。 上海金融与发展实验室首席专家、主任曾刚进一步分析道：**“美元高息理财的热销并不具备可持续性，本质上是机构抓住降息窗口期进行的短期营销，叠加了定价滞后效应。”** 曾刚认为，这类产品的收益率短期内可能稳中有降，未来1-2个季度部分产品或许还能维持3.5%-4%的收益水平，但中长期看，随着美联储继续降息的趋势明确，2026年大概率会回落至2.5%-3.0%区间。他同时提醒，银行间产品收益分化将加剧，对中小机构给出的过高利息需保持警惕。 **人民币升值叠加汇率风险，资产配置需保持理性** **当投资者被美元理财产品的高收益率吸引时，另一个关键变量正悄然影响最终的实际回报——人民币对美元的持续升值。** 12月17日，人民币汇率延续强势：在岸人民币对美元汇率最高触及7.0455，创下2024年10月以来新高；离岸人民币对美元汇率同步升破7.05关口，最高报7.0573，同样刷新阶段性高点。这已是人民币汇率连续两个交易日走强，升值态势显著。 从全年来看，今年以来人民币对美元累计升值已达3.4%，最近半年升值1.95%，仅过去一个月内就升值0.87%。 林英奇向本报记者分析，对于有留学、海外采购等实际美元支出需求的持有者而言，人民币升值是利好，切实降低了换汇成本。但对于以人民币为记账本位币、且持有美元资产的投资型持有者来说，人民币升值则会带来汇兑损失。 **仅以收益简单测算，若一名投资者在年初配置了一款年化收益率3%的美元理财产品，即便产品顺利实现预期收益，但受今年以来人民币对美元累计3.4%的升值影响，扣除汇率损失后，其最终实际收益已接近为零，甚至可能转为亏损。** 曾刚特别提醒，普通投资者需兼顾收益与汇率风险，建议将美元资产占比控制在10%-15%以内，优先选择期限为3-6个月、流动性高的短期产品，避免长期锁定。 在风险应对方面，曾刚建议，可通过远期结售汇、外汇期权等工具对冲汇率波动，或配置人民币固收类资产实现自然对冲，每季度动态调整资产比例，同时回避结构复杂的产品，防范收益不及预期的风险。 林英奇对此表示认同，他指出，对冲风险可采取分批结汇的方式平滑波动，通过多元币种配置分散单一美元贬值风险；专业投资者可利用远期结汇、外汇期权等衍生工具锁定汇率；同时应优先选择期限短、流动性高的美元产品，便于及时调整头寸，规避汇率波动带来的潜在损失。 （注：本文内容不构成任何投资理财建议）