贵金属发烧！铂期货上市二度涨停年内涨幅已达110%

贵金属市场在年末迎来一波“高热”行情，呈现轮番上涨态势。 继黄金与白银价格大幅攀升后，有色商品的上涨势头蔓延至铂金。 12月17日，国内铂金期货主力合约在连续两日大涨后，开盘继续冲高。广期所铂金期货主力合约再次触及涨停板，涨幅达7%，最高上探至527.55元/克，这是该合约上市以来第二次涨停。国际市场方面，NYMEX铂金期货价格突破1933美元/盎司。今年以来，铂金累计涨幅已达到110%，显著超越同期黄金64%的涨幅，目前仅次于白银127%的涨幅。 **年内铂金经历三轮上行** 今年以来，NYMEX铂金期货价格累计上涨110%，成为继白银之后又一实现价格翻倍的贵金属。 市场分析指出，本轮铂金涨势由多重因素共同推动，包括现货供应持续紧张、新能源产业政策引导以及地缘局势变化等。 从价格轨迹观察，自11月以来，国际铂金价格已累计上涨超过20%。将周期拉长来看，国际铂金在今年的6月和9月也经历了显著上涨，涨幅分别达到28%和17%。 行业分析师认为，此轮铂金上涨大致可分为三个阶段。第一阶段是今年5月至7月，南非产区在一季度遭遇极端天气、矿体老化及限电政策等挑战，导致其铂族金属产量同比下降13%。全球铂金矿产供应在2025年一季度同比下滑13%至34吨，为2020年第二季度以来的最低季度产量。由于库存反应存在滞后性，至二季度时，国际市场铂金可交割货源趋于紧张，从而推高了价格。 第二阶段从8月底持续至10月中旬。此阶段推动铂金上涨的主要因素包括美联储开启年度降息周期、俄乌冲突升级以及美国政府因预算案僵局面临停摆风险，这些事件提振了市场避险情绪，激发了铂金的避险属性。 最近一个月，铂金开启了年内第三轮上涨。驱动因素主要有三：其一，作为全球最大铂金消费市场的中国，正式上市了铂钯期货期权，为市场参与者提供了新的投资与风险管理工具，从而带来了强劲的需求面利好；其二，欧洲放宽了2035年燃油车销售禁令，引发了市场关于未来汽车催化剂技术路线调整的讨论，汽车行业需求对铂金仍构成支撑；其三，中国“十五五”规划将氢能定位为“关键棋子”，有望开启新一轮能源变革，而铂金作为氢燃料电池的关键催化剂，其应用前景和价值进一步凸显。 世界铂金投资协会亚太区负责人表示，近期铂价上涨是“供应受限”、“投资需求觉醒”与“长期增长预期”三者共振的成果。特别是在中国市场，铂金条与铂金币的零售投资需求已创下历史纪录。这反映出投资者对铂金相较于黄金的“价值洼地”属性的认可，以及其作为对抗通胀和货币贬值资产配置工具的功能。在全球范围内，铂金ETF也出现了资金流入的迹象。 **市场对2026年走势存在分歧** 目前，全球铂金市场持续处于显著短缺状态。根据世界铂金投资协会最新数据，2025年全球铂金市场预计将出现26.4吨的供应短缺，不过总需求预期同比微降4%至244.8吨。该协会研究主管分析指出，除了矿产供应端的结构性紧张外，多重因素共同引发了一场跨地域的实物铂金争夺。在美国关税政策扰动下，市场持续囤积库存；大量铂金西迁导致伦敦市场供应紧张；此外，中国新上市的铂金期货因交割需求也在不断吸纳实物货源。这场“拉锯战”持续推高市场紧张情绪，使得供需状况快速回归宽松的可能性降低。 对于2026年铂族金属的价格走向，目前市场观点存在较大分歧。有机构认为铂金和钯金将在明年延续强势。 例如，道明证券指出，尽管市场普遍认为内燃机市场见顶将削弱汽车催化剂需求，且回收料供应即将增加，可能收窄铂族金属的预期缺口甚至导致小幅过剩，但北美汽车需求的强劲增长可能改变这一局面。汽车保有率的微小变化可能导致销量及铂族金属需求产生巨大波动。该机构预计美国汽车保有率将增长，从而带动铂族金属需求，同时预期的回收料供应大增可能推迟至2027年。在此情景下，铂族金属的供应缺口可能继续扩大。 此外，该机构认为，美国对铂族金属征收关税的可能性高于白银，因此铂金和钯金也可能出现类似今年白银市场的逼空行情，这种风险目前在钯金市场尤其被低估。 然而，也有观点相对谨慎。全球领先的贵金属供应商贺利氏集团认为，金、银和铂族金属价格在2026年上半年很可能面临下行压力。此前涨势已将黄金和白银推至历史高位，铂族金属价格也创下多年新高，但涨幅过快过大。虽然短期内价格仍有可能上行，但一旦上涨动能减弱，预计贵金属将进入盘整阶段。持续的央行购金、通胀环境以及较低的实际利率等关键因素可能对价格构成支撑。然而，工业需求疲软和经济衰退风险将对铂族金属构成较大的下行压力。 贺利氏贵金属全球交易负责人表示：“在经历如此大幅度的上涨后，贵金属价格很可能需要重新定位和盘整。得益于强劲的央行需求和有利的宏观环境，黄金预计拥有最坚实的支撑。由于工业领域面临逆风，白银走势可能更为波动。铂金市场看似依旧紧张，但供应短缺可能收窄。与此同时，随着纯电动汽车市场份额的提升，钯金可能面临供应过剩扩大的局面。”