人民币即将破7，升值周期里最赚的是这三类资产

人民币升值，很可能成为明年A股投资需要重点关注的主线。 那么，当人民币进入升值通道时，哪些板块和资产更值得重点关注呢？ 我们不妨回顾一下历史走势，或许能从中得到一些启发： 过去十年间，人民币经历了三轮较为明显的升值周期，而现在，我们正处在第四轮周期之中。 以下是各轮周期的具体情况—— 第一轮：2017年1月至2018年1月，历时约一年。 升值背景：美联储释放退出宽松的信号，美元指数当年下跌超过10%，同时国内供给侧改革效果显现，经济逐步回暖。 同期上证指数表现：从3105点升至3480点，上涨约12%，市场呈现小牛市格局。 领涨板块：全年行情主要由食品饮料、家用电器、周期资源、金融蓝筹四大板块引领。 1. 食品饮料板块。 该板块以全年55.57%的涨幅位居榜首，其中白酒赛道尤为突出，中证白酒指数涨幅达77.29%，成为当时“漂亮50”行情的核心动力。 驱动因素： 一方面是消费升级，人民币升值伴随资产价格上涨，居民收入增加，高端消费需求增强，白酒等品类提价顺畅。 另一方面是资金集中配置，提价直接增厚业绩，吸引北上资金、社保等机构持续加仓茅台、五粮液等龙头。 代表性个股：水井坊（年涨幅148.23%）、山西汾酒（131.63%）、贵州茅台（超110%）、五粮液（超100%）、泸州老窖（超80%）。 2. 家用电器板块。 该板块年度涨幅为39.76%，与食品饮料共同构成大消费领涨双主线，龙头企业凭借高盈利能力和分红优势成为资金配置的重点。 驱动因素： 一是政策刺激，当年推出“以旧换新”“家电下乡”等政策，叠加房地产销售回暖带动需求，行业营收和利润增速显著。 二是估值具备吸引力，板块市盈率处于低位，龙头如格力电器动态市盈率仅13倍左右，安全边际较高，符合机构偏好。 代表性个股：美的集团（涨幅超100%）、格力电器（超90%）、小天鹅A（超90%）。 3. 周期资源板块。 该板块在2017年下半年开始走强，钢铁、煤炭、有色等行业成为年底行情的亮点。 驱动因素： 首要因素是供给侧改革深入推进，钢铁、煤炭等行业去产能力度超预期，推动大宗商品价格大幅上涨，相关企业利润显著改善。 其次是资金轮动效应，四季度消费白马估值已高，部分资金转向低估值周期股，共同推动板块短期快速上行。 代表性个股：方大炭素、华友钴业、八一钢铁等。 4. 金融蓝筹板块。 银行、保险等子板块虽然涨幅相对温和，但凭借低估值和高分红特性，成为市场的稳定器，金融地产指数全年上涨超20%。 驱动因素： 一是人民币资产价值提升，例如房价上涨改善银行资产质量，股市活跃利好保险和券商业务。 二是估值优势突出，银行股当时市盈率普遍在10倍以下，市净率低于1倍，吸引险资、社保等长期资金布局。 第二轮：2020年6月至2021年12月，持续约一年半。 升值背景：美联储为应对疫情实施超常规宽松政策，美元指数走弱，同时中国率先控制疫情并实现经济正增长，外贸顺差大幅扩张。 同期上证指数表现：从2871点升至3639点，上涨约26%，市场走出牛市行情。 领涨板块：2020年消费与科技双轮驱动，2021年新能源主线尤为突出。 2020年，食品饮料、生物医药、新能源是三大主线。食品饮料的逻辑与2017年类似。 生物医药板块因疫情带来的需求爆发而大幅上涨，口罩、检测、疫苗等相关企业业绩激增，例如英科医疗全年涨幅超10倍；同时，消费医疗类公司如爱尔眼科、通策医疗也实现翻倍上涨。 新能源板块从2020年下半年开始崛起，成为科技赛道中最亮眼的领域。主要驱动是新能源汽车技术成熟叠加政策扶持，国内渗透率快速提升，销量大幅增长。宁德时代、比亚迪等龙头年涨幅超过200%，上游材料公司也普遍大涨。 光伏行业同样受政策支持，隆基绿能、阳光电源等涨幅显著。 进入2021年，食品医药板块因估值偏高而滞涨，新能源和周期资源板块接棒成为新主线。 新能源板块继续领涨，碳中和政策加持下，新能源汽车全球销量猛增，上游材料价格持续上涨，相关龙头公司涨幅可观。 光伏行业全球装机量快速增长，硅料等环节供需紧张，推动企业业绩和股价上行。 周期资源板块则受益于全球经济复苏带来的需求增长，叠加国内限产等因素，铜、铝、煤等商品价格大幅上涨，相关上市公司股价表现强势。 第三轮：2022年11月至2023年1月，持续约三个月。 升值背景：美联储释放加息放缓信号，美元指数回落，同时国内疫情防控政策优化，市场对经济复苏预期升温。 同期上证指数表现：从2899点升至3255点，上涨约12%，出现一轮跨年行情。 领涨板块：消费复苏链表现最为突出。 消费板块凭借“政策优化+需求修复”的逻辑，成为此轮行情的核心主线，细分领域从必选消费到可选消费全面回暖。 1. 旅游酒店板块。 板块平均涨幅接近45%，西安饮食、西安旅游等区域龙头因本地消费复苏预期和政策催化，涨幅翻倍，其他个股也普遍上涨。 核心逻辑是困境反转，此前受抑制的出行需求在政策优化后快速释放，各地发放消费券等措施进一步提振了市场情绪。 2. 食品饮料板块。 板块平均涨幅约20%，其中白酒龙头如五粮液、泸州老窖、贵州茅台涨幅领先，啤酒、预制菜等细分方向也同步走强。 核心逻辑是疫后商务宴请、聚餐等场景恢复，带动高端白酒及大众食品需求回升。 第四轮：2025年4月至今 今年以来，随着外部环境变化，人民币汇率从7.42附近开始稳步升值。目前汇率已接近7.0关口。若明年美联储继续降息，人民币有望进一步走强。 与前几轮相似，人民币升值周期往往伴随着A股的上涨行情。 人民币升值与A股走强之间的关联，历史多次印证。其内在逻辑在于，美元利率下行促使全球资金寻找更具吸引力的市场，而中国经济的韧性和持续的贸易顺差，使中国资产成为资金关注的重点，流动性推动下市场易向上运行。 回顾过去三轮升值周期中的领涨板块—— 第一轮：食品饮料、家用电器、周期资源、金融蓝筹。 第二轮：食品医药、生物医药、新能源、周期资源。 第三轮：旅游酒店、食品饮料。 可以看出，食品饮料板块在三轮周期中均表现强势，周期资源板块也在两轮周期中领涨，值得持续关注。 再看今年市场，以AI为代表的科技板块涨幅居前，以有色金属为代表的周期资源板块涨幅其次。 那么，AI板块明年能否延续强势？ 目前存在一些不确定性：一方面，经过前期持续上涨，板块估值已处于相对高位；另一方面，AI龙头公司的海外需求可能受到外部经济环境变化的影响，后续增长持续性有待观察。这些因素可能影响资金继续大幅押注的信心。 因此，明年市场主线可能会发生一定切换，转向政策重点支持的内需方向。 历史经验显示，政策对领涨板块的影响至关重要：第一轮的家电下乡政策带动了家电板块，第二轮的防疫和碳中和政策推动了医药和新能源，第三轮的防疫优化政策刺激了旅游消费。 近期召开的中央经济工作会议明确提出，明年要着力扩大内需，将通过促进收入增长等方式提升消费能力。这将为哪些消费领域带来新的机遇？值得我们保持关注。