芯原股份终止收购芯来智融，半个月内4起半导体并购终止分析人士：定价、业绩对赌是交易关键点

红星资本局12月18日消息，芯原股份（688521.SH）于当日就终止重大资产重组事项召开线上投资者说明会，但未进一步披露终止收购芯来智融的具体原因。 此前，芯原股份在相关公告中指出，标的公司管理层及交易对方提出的核心诉求与关键事项，同当前市场环境、政策导向以及公司全体股东利益之间存在一定差距。 据统计，12月以来半导体行业已出现多起并购案终止的情况。金诚同达律师事务所合伙人王焕宇分析称，在企业并购过程中，交易定价与业绩对赌往往是影响交易能否达成的关键因素。 资料图 **芯原股份终止收购芯来智融** **收购逐点半导体取得新进展** 12月12日，芯原股份发布公告称，收到芯来智融管理层及交易对方关于终止本次发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金事项的通知。经审慎研究，公司决定终止该交易。 对于终止原因，芯原股份在公告中表示，标的方提出的核心条件与市场环境、政策要求及公司整体利益存在偏差。在18日的投资者说明会上，公司未就此作出更多说明。红星资本局以投资者身份询问双方具体分歧点，截至发稿未获回复。 会后，芯原股份证券部工作人员对红星资本局表示，终止原因以已披露公告为准。 关于终止收购后在RISC-V领域的布局，芯原股份在说明会上回应，公司将继续作为芯来智融的股东与其深化合作，同时拓展与多家RISC-V IP供应商的合作关系，助力RISC-V生态在中国的发展。 此外，芯原股份同步更新了对逐点半导体的收购进展。公司此前已设立天遂芯愿作为收购主体，拟联合共同投资人收购逐点半导体的控制权。 12月12日的最新公告显示，芯原股份已与天遂芯愿及相关投资方签署协议。天遂芯愿拟新增注册资本9.4亿元，其中公司拟以所持逐点半导体2.11%股权作价认缴2000万元新增注册资本，并以现金3.5亿元认缴相应新增注册资本。 交易完成后，天遂芯愿注册资本将增至9.5亿元，芯原股份将持有其40%股权，成为单一第一大股东，并通过控制多数董事席位实现对天遂芯愿的控制。 **近期半导体并购频现终止** **分析：定价与业绩承诺系谈判焦点** 据不完全统计，仅12月上半月，半导体领域已有至少4起并购案宣布终止。 除芯原股份外，12月5日，帝奥微（688381.SH）公告终止收购荣湃半导体100%股权，原因系双方在交易方案、价格及业绩承诺等核心条款上未能达成一致。 12月9日晚，海光信息（688041.SH）与中科曙光（603019.SH）同步公告，终止海光信息吸收合并中科曙光的重组计划。公告解释称，因交易规模较大、涉及方较多，方案论证周期较长，加之市场环境发生较大变化，目前重组条件尚不成熟。 同日，思瑞浦（688536.SH）也宣布终止筹划收购奥拉股份股权，理由系实施重大资产重组的条件尚未完全成熟。 金诚同达律师事务所合伙人王焕宇表示，半导体领域不少未上市企业希望通过并购实现资本化，推动了并购市场的活跃，但也因此出现了较多谈判后无法达成一致的案例。 他指出，交易定价与业绩对赌是并购谈判中的重要难点。买方需控制成本，卖方投资方则期望获利，双方存在天然博弈；在业绩承诺上，买方往往希望约定更高的未来业绩，卖方则倾向于更稳妥的预期区间。 另有行业人士指出，近期半导体并购终止案例增多，一方面源于行业并购活跃、披露基数大，相应终止数量随之上升；另一方面，国内半导体行业近年发展迅速，一级市场估值较高，部分标的股东结构复杂、利益诉求多元，增加了上市公司并购的谈判难度。加之行业需求波动与市场环境变化，上市公司在推进并购时也趋于审慎，以规避潜在经营风险。 红星新闻记者 俞瑶 符小茵 编辑 陶玥阳 审核 任志江