在海南全岛封关运作正式启动后，中国中免（601888.SH）的股价迎来了显著上涨，最近两个交易日分别录得+8.25%和+10%的涨幅。
公司总市值随之从1582.68亿元攀升至1884.52亿元，短短两日内增加了超过300亿元。
若以2025年第三季度末约30.93万户的股东数量计算，平均每位投资者在这波行情中浮盈约9.76万元。
自12月18日起，海南自贸港开始实施全岛封关，执行“一线放开、二线管住、岛内自由”的新管理模式。政策落地后，享受“零关税”政策的商品税目从原有的1900多项大幅扩展至6600多项，覆盖了约74%的全部商品税目，比封关前提升了近53个百分点。
政策惠及的范围明显扩大。
海口海关数据显示，封关首日，海南离岛免税销售金额达到1.61亿元，购物人次为2.48万，成交商品11.8万件，同比增幅分别为61%、53.1%和25.5%。
这一积极信号直接推动了资本市场中自由贸易港板块的活跃：
12月19日，相关板块指数（885764）上涨2.96%；至22日，涨幅进一步扩大至3.91%。
作为免税行业的领军企业，中国中免受到资金重点关注，两个交易日累计获得超140亿元的资金流入。
市场看好背后的逻辑是什么？
中国中免的核心业务是以免税为主的旅游零售。公司深度布局海南市场，在当地运营着6家离岛免税店，其中包括全球规模领先的海口国际免税城和三亚国际免税城。
值得注意的是，海南全岛现有的12家离岛免税店中，中免占据了其中一半。
根据iFinD的数据，自2020年以来，海南地区始终贡献着公司约一半的营业收入。
2025年上半年，公司在海南区域的收入为150.31亿元，占总营收的53.39%。而在2021年，这一比例曾达到69.59%。
公司2025年中期报告显示，海南区域新引入了超过60个品牌，借助首发、首店经济效应，更好地满足了消费者的多样化需求。这使得公司在海南离岛免税市场的领先地位得到巩固，市场份额较去年同期提升了近1个百分点。
有市场观点指出，对于此前一度面临消费分流的离岛免税行业而言，封关政策有望增强海南的整体吸引力，汇聚全球的商业资源与客流，从而助力龙头企业实现服务人次与客单价的同步增长。
此外，中国中免持续在进行商品结构的优化。
过去，香化、烟酒等是免税销售的主要品类。近年来，随着手机、黄金、运动产品及健康类商品需求的上升，公司对这些品类的门店进行了相应的升级与调整。
公司在11月的投资者交流活动中表示，其与众多品牌的合作是从零开始，逐步建立起免税销售渠道，并发展到款式齐全、货源充足的状态，这主要依托于公司的“规模”优势。例如，与某些品牌的合作年销售额从最初的数百万元，增长到如今的数十亿元规模，这促使品牌方愿意为其专设旅游零售渠道并提供支持。
这一策略有效强化了公司在供应链中的议价能力，并丰富了商品品类。
市场的预期也随之调整。
瑞银在最新发布的研究报告中，将对中国中免2026年至2027年海南离岛免税销售额的增速预测，从原先的5%和10%，大幅上调至27%和23%，同时预计海南业务对公司总收入的贡献占比将分别提升至55%和57%。
按照瑞银的分析，中国中免的基本面有望迎来切实的改善。
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