奢侈品降价40%、抗癌药降60%！海南封关最大赢家出现了

最近市场流动性有所改善，A股表现再度活跃起来。 就拿今天来说，消费板块（海南自贸概念）、资源板块（贵金属、能源金属与小金属）以及科技板块（半导体、通信设备与电机）三路并进，共同推动大盘重返3900点上方。 我们之前讨论过，在人民币升值的阶段，消费股和周期股通常都有不错的表现，历史记录显示它们很少错过这样的行情。 而消费股的表现，往往与当时的政策推动密切相关。比如2017年的家电下乡，2021年的新能源汽车以旧换新，以及2022至2023年跨年行情中疫情优化政策的积极影响。 从上周各行业板块的涨幅来看，消费股跑赢大盘的趋势已逐渐清晰——根据相关数据，上周涨幅居前的七个板块依次是：商业百货、医药商业、食品饮料、保险、房地产服务、旅游酒店和教育。除保险外，几乎全是消费相关领域。 今天，海南自贸概念再度领涨，显示出市场对消费股的共识正逐步凝聚。 这个周末，海南全岛封关运作的消息成为网络热点，这无疑是近年来区域政策中一项重大的红利释放。 那么，海南封关带来的最大机会在哪里呢？ 首要的是免税消费；其次，是由此拉动的消费人流增长。 免税是相关政策的核心，它将使进口奢侈品和高价商品的价格显著下降，有望将海南打造成为类似香港、迪拜的购物天堂。 从已公布的信息来看，封关后受益最明显的商品主要有三类。 一是奢侈品，价格平均下降20%至40%。例如，原价10万元的劳力士手表可省约3万元，LV手袋节省1300元以上，海蓝之谜面霜比内地便宜30%以上，SK-II神仙水可省500多元……黄金珠宝每克能省100至200元，一只40克的古法金手镯可节省4000到8000元，顶配版iPhone 17 Pro Max也能省下2140元……这样的价格优势，吸引力不言而喻。 二是医疗器材和药品，平均降价30%到60%。部分特许抗癌药价格从2880元降至1540元，降幅超过46%；高端影像设备及手术耗材价格普遍下降30%；进口玻尿酸、肉毒素等比内地便宜30%以上，许多本地医美项目也开始大幅调价……此外，借助“零关税”和特许准入政策，不仅进口药械价格下降，一些国内尚未上市的新药也有望快速引进。未来，赴海南就医、住院、手术或进行医美调理，可能会成为一种趋势。 三是高端设备，平均降价20%至50%。飞机、航空发动机等设备降价40%到50%，例如海南航空引进空客A330，在租期内可节省关税超过1100万元；半导体设备、光伏电池片生产设备的进口成本下降20%以上，其他高端生产设备的进口价格也普遍降低20%至30%……这对依赖进口设备的B端企业是一大利好，可能吸引更多相关产业在海南布局，促进本地经济发展。 回到A股市场，在上述三类受益领域中，除医疗环节缺乏特别突出的标的，其余两类都有对应的代表性企业。 首先是免税奢侈品领域，最受益的标的当属中国中免。 在海南免税市场，参与者不少，具备概念的企业也有多家。例如海汽集团，计划收购海旅免税100%股权，有望获得海南第二张免税牌照，这构成了其核心利好预期。但不确定性同样存在，包括审批能否通过，以及跨界运营奢侈品零售的能力是否足够——毕竟公司原主营汽车客运业务长期亏损，主业尚且经营不易，跨界挑战更大。 又如海南发展，持有海控免税45%股权，参与三亚免税城三期建设，且背靠海南国资，免税资产注入的预期较强。其逻辑与海汽集团类似，属于高弹性但同时也伴随高风险的标的，资产注入进展顺利可能推动股价连续上涨，反之则可能面临调整。公司主业建筑装饰盈利能力较弱，近年持续亏损，表现很大程度上取决于资本运作的进度。 实际上，在海南免税奢侈品市场，真正占据主导地位的龙头只有一家：中国中免。 从竞争格局看，海南免税市场可分为三个梯队：第一梯队仅中国中免一家，市场份额超过80%，奢侈品和高端美妆销售占比达60%以上；第二梯队以海旅免税（海汽集团）、海控免税（海南发展）为代表，合计份额约10%至15%，主要依托国资背景和区位优势获取部分溢出需求，业务以轻奢潮牌和本地特色商品为主；第三梯队包括深免、中服免税等企业，合计份额约3%到5%，主营小众精品和日用品，毛利率较低，已逐渐边缘化。 为何同样经营免税商品，市场份额差距如此显著？核心原因在于中国中免掌握了供应链和渠道两大优势，护城河深厚。 供应链方面，中免是全球规模领先的奢侈品采购商，与超过1500个品牌建立直采合作，享有独家代理和新品首发权，采购成本较同行低5%至10%。渠道方面，中免占据了三亚、海口核心商圈的主力门店，单店年销售额可达280亿元，高净值消费人群集中于此，奢侈品牌自然也倾向于在此设点。 因此，海南免税奢侈品红利的最大受益者，预计仍将是中国中免，其他企业更多是分享市场溢出的机会。 近年来消费市场承压，中国中免业绩也有所波动，今年可能仍面临增长压力。但即便如此，公司每年仍能实现数十亿元的净利润，体量庞大。更重要的是，其股价已从疫情时期的高点回调超过75%，估值进入相对低位，配置价值逐步显现。 海南封关后，中国中免的采购成本有望降低30%以上，毛利率可能提升5至10个百分点；叠加企业所得税率降至15%，每年可节约税款3亿至5亿元；离岛免税年度额度保持10万元不变，新增商品品类将带动客单价提升40%以上……这些都是切实的利好。 根据部分机构预测，封关首日中免销售额同比增长可能达90%，到2026年，其在海南的业务营收有望从450亿元增长至600亿至650亿元，净利润增速或超过30%。未来股价表现值得关注。 其次是免税高端设备领域，主要受益标的海航控股。 在受益的免税高端设备中，飞机、航空发动机等设备降价幅度最大，达到40%至50%。我们来算一笔账：截至2025年11月末，海航控股机队规模为362架，2026年还计划引进40至50架空客和波音飞机。以引进40架飞机计算，封关后每架宽体机可减免关税约300万元、窄体机约150万元，总计可节省1亿至1.5亿元；航材年进口额约25亿元，关税和增值税综合减免幅度在14%到16%之间，封关后清单覆盖90%的航材，较封关前可再节省约2亿元；航油年成本约200亿元，保税航油占比70%，每升成本下降13%至15%，对应节省18亿至20亿元；2026年预计税前利润约100亿元，按15%的企业所得税率计算，较原25%税率可节省10亿元，考虑非鼓励类业务占比后，实际节省约2.5亿至3亿元；此外，高端人才个人所得税优化可节省约0.5亿元，维修保税降本约0.5亿至1亿元。综合测算，税务支出方面总计可节省25亿至28亿元。 海南本地有多家交通类企业，如海峡股份、海南机场、海南高速等，其主要利好来源于人流量增长带来的业绩提升预期。但这类利好多局限于单一维度的数量增长。 而海航控股的利好则是多维度的：其一，封关政策带来进口税务支出的直接节省；其二，人民币升值有助于降低进口航油成本；其三，航线网络扩展将带动客流增长，未来国际航线计划从23条增至80条，覆盖东南亚、日韩和澳新等地，国际旅客量有望增长100%以上；其四，旺季供需紧张可能推动机票价格上调。如此多层次的利好支撑，在海南板块中并不多见。 海南封关后，2026年有望成为当地经济加速发展的关键一年，许多本地企业的增长预期可能发生转变。其中，中国中免和海航控股或将成为最显著的受益者。 --- *本文仅供参考，不构成投资建议。*