石药二代掌舵，锁定创新驱动下的转型突围

石药集团（01093.HK）近日动态频频。一方面，旗下创新子公司新诺威正式向港交所递交上市申请，计划实现“A+H”两地上市；另一方面，集团核心管理层完成调整，创始人蔡东晨之子蔡磊接任首席执行官一职，被外界视为“创二代”正式走向台前。 市场分析指出，此次人事变动正值石药集团战略转型的重要阶段。在行业整体承压的背景下，公司选择逆势加大研发投入，推行“反周期”投资策略，预示着其增长动力将逐渐从传统业务转向创新管线。蔡磊的上任被普遍看作积极信号，其长期在公司内部任职的经历，有望保障集团转型战略的持续推进。 受相关消息提振，石药系上市公司股价近期普遍上扬。12月22日，新诺威A股收报35.62元/股，上涨2.68%，已连续三个交易日走高，总市值达512.11亿元；石药集团港股同日收于8.32港元/股，涨幅1.46%，亦实现多日连涨。 **管理层顺利交接** 石药集团成立于1997年，正从过去的仿制药龙头企业向创新驱动型制药企业转型。集团在港股和A股各拥有一家上市平台，其中港股公司为恒生指数成份股。业务方面，石药长期聚焦成药、原料药及功能食品三大板块，已在心脑血管、抗肿瘤等领域成功上市恩必普、多恩达、善泽平等多款创新药。目前集团总资产规模约786亿元，在全球设有十余个生产基地，产品覆盖超110个国家及地区，在研项目超过300项。2025年6月，石药与阿斯利康就AI药物发现平台达成战略研发合作，协议总金额达53.3亿美元。 此次管理层调整备受瞩目。根据公告，自2025年12月19日起，张翠龙因工作调动不再担任副主席、首席执行官及授权代表，但仍留任执行董事；蔡磊获委任为副主席、执行董事、首席执行官及授权代表；魏青杰则出任副主席、执行董事兼首席运营官。 作为董事长蔡东晨之子，蔡磊的接任自然引来广泛关注。公开资料显示，现年45岁的蔡磊博士早在2014年便加入石药，现任集团执行总裁、美国研发事业部副总裁及医药产品销售事业部总裁，主要负责海外研发与销售业务。此前他曾担任集团副总裁、营销运营中心及多个事业部副总裁，并在多家附属公司担任总经理职务。 **创新布局持续深化** 随着管理层调整落地，石药集团的创新转型步伐也在加快。12月10日，子公司新诺威正式递交港交所上市申请，计划募集资金用于生物制药研发、产能扩充及债务偿还。目前该公司拥有15个临床阶段在研药物，其中9款为ADC药物，达成的国际化合作总金额已超过12亿美元。 事实上，石药集团的核心人事调整在2024年已逐步展开。当年5月，董事会迎来变更，蔡东晨之子蔡鑫及姚兵加入董事会，王庆喜与翟健文则退出。9月，集团宣布任命免疫学与肿瘤学专家刘勇军为执行总裁兼全球研发总裁，其曾任职于信达生物、赛诺菲、阿斯利康等知名药企。然而同年12月，刘勇军因工作调整辞任执行董事，具体原因未公开，一度引发市场对其研发战略连续性的疑虑。子公司层面同样出现变动：2024年9月，新诺威原董事长潘卫东、杨栋提前辞职，由姚兵接任；11月，石药集团公告潘卫东因涉嫌内幕交易被证监会处以500万元罚款。 在外界对集团战略方向产生疑问之际，蔡磊就任CEO并迅速明确了三大聚焦方向：创新药研发、国际化布局及内部业务整合。 在创新研发方面，石药持续保持高投入。2024年全年研发支出达57亿元，连续多年实现双位数增长。今年以来，集团已有3款创新产品获批上市，5款产品上市申请获受理，4项产品获突破性治疗认定，取得28项临床试验批件，并有7款仿制药获批。在北美地区，集团亦获得9项创新药临床批件及1项快速通道资格。 国际化进程同步深化。石药全球五大研发中心已累计取得30余项海外临床批件，16个产品获美国FDA快速通道或孤儿药资格。其对外合作模式也从早期的产品引进，逐步升级为技术平台输出。2025年上半年，集团完成4项海外授权（累计合同额97.1亿美元），并与阿斯利康达成AI平台合作，实现了从“产品出海”到“技术出海”的跨越。 **业绩短期承压，整合预期增强** 行业观察认为，除了持续推进创新，蔡磊接手后还需加速集团内部资源整合，尤其是推动ST景峰（景峰医药）的重整与协同。2024年8月，石药集团作为牵头重整投资人入主景峰医药，注资5.26亿元取得控股权，常德国资跟投1.22亿元。此次收购主要基于产业协同考量——景峰医药在心脑血管、骨科及抗肿瘤植物药领域的产品线与石药现有业务形成互补，有望借助石药的渠道与研发能力实现产品升级与市场复苏。 根据规划，在中药板块，石药计划整合景峰医药的参芎葡萄糖注射液等产品与自身现有中药资产，构建“心脑血管+抗肿瘤+儿科”产品矩阵，目标年营收突破50亿元。在国际产能方面，将利用景峰医药已通过FDA/EDQM认证的6条生产线，快速提升制剂出口能力。资本运作上，除新诺威外，景峰医药也可作为另一上市平台，未来可能注入石药集团尚未上市的创新药资产（如PD-1单抗、ADC药物），从而提升资产证券化效率。 财务数据显示，石药集团前三季度实现收入198.91亿元，同比下滑12.32%；归母净利润35.11亿元，同比下降7.06%。业绩波动主要受药品集采与医保价格调整影响，核心成药业务收入有所收缩。尽管如此，公司仍坚持投入研发，前三季度研发费用达41.85亿元，同比增长7.9%，占成药业务收入的27.1%。