“老树开新花”！基金重仓股，跨界潮玩！

在消费领域估值体系调整、传统行业对机构资金吸引力下降的当下，“情绪价值”正成为影响股价、引导公募基金重点配置、并推高估值的关键杠杆。 随着公募基金经理对“大消费”范畴的再度梳理，以提供情绪价值为特色的新消费成为少数维持高增长的细分方向，潮玩也逐步发展为一种提升传统消费股估值的普遍策略。零售龙头、游戏公司、儿童玩具企业、艺人经纪公司等纷纷跨领域涉足潮玩业务，其原有的低估值特质为这类转型增添了巨大的想象空间，一场由公募资金选股倾向所引领的“旧业务发新芽”现象，在资本市场屡见不鲜。 **基金重仓股竞相涉足潮玩领域** 伴随消费股投资逻辑向“精神层面消费”转移，公募基金的持仓组合也出现了明显调整。继泡泡玛特凭借出色的业绩实现能力成为机构集中持有的“核心资产”后，具有高成长潜力的潮玩赛道已成为公募资金布局的关键领域。 这一趋势正快速向产业链上下游及相关跨界领域蔓延。零售渠道商、玩具制造商、艺人经纪公司、在线教育企业、游戏厂商等纷纷涌入这一受公募资金青睐的赛道。记者注意到，消费主题基金以及公募QDII产品所重仓的名创优品、布鲁可、贪玩、广博股份、量子之歌等公司，纷纷开拓其业绩的第二增长曲线。 例如，零售巨头名创优品凭借旗下TOP TOY品牌的出色表现，吸引了华夏基金、创金合信基金、宝盈基金等机构的重点配置。财报显示，2025年前三季度，TOP TOY营收同比大幅增长111%，门店网络快速扩张，显示出强劲的增长潜力。截至今年第三季度末，名创优品位列华夏安阳混合基金的前三大重仓股。 同时，公募QDII也在持续发掘并投资具备全球化IP运营能力的潮玩上市公司。布鲁可通过对“奥特曼”“宝可梦”等顶级IP的深度运营，成功进入北美及欧洲市场，成为外资与港股通资金关注的新焦点。而在美股市场，原本主营在线教育的奇梦岛公司，已全面转向IP潮玩市场，完成了非潮玩业务的剥离。通过彻底转型，公司不仅实现了扭亏为盈，更在资本市场获得了全新的估值逻辑。 此外，部分游戏股在业绩表现平平的情况下，反而获得基金经理通过港股通渠道重点买入，这可能也与其潮玩业务带来的第二增长曲线有关。港股游戏公司贪玩就在今年三季度末获得了永赢基金旗下产品的集体持仓。贪玩于今年9月初宣布获得加菲猫IP的五年独家授权，涵盖潮玩、手办、玩偶等品类，并在11月宣布签约更多艺术家IP，推动其股价在近期市场调整中逆势上涨，在游戏板块整体回调中展现出较强的抗跌性。截至今年三季度末，贪玩是永赢启鑫混合基金的第九大重仓股。 **估值重构吸引基金低位配置** 对传统消费股而言，切入潮玩赛道实质上是一场估值逻辑的“升级”。在公募基金看来，拥有成熟供应链和渠道能力的传统企业，一旦叠加了“IP运营”的想象空间，便具备了实现业绩与估值双双提升的潜力。 这一逻辑在近期的机构调研动态中表现得尤为明显。文具制造龙头广博股份近期密集接待了包括鑫元基金、新华基金在内的7家机构调研，核心关注点集中于其潮玩IP出海的商业化进展。尽管此前公募覆盖较少，但凭借在东南亚市场的精准布局，该公司正迎来估值重塑的机遇期。 东吴基金挖掘的大麦娱乐，是从传统电影票务公司转型布局潮玩、从而获得新估值的典型案例。大麦娱乐日前发布的2026年中期财报显示，IP衍生业务已成为业绩增长的核心动力，实现IP相关收入11.60亿元，同比增长105%。公司联合上游版权方及潮玩品牌方开设了多家国内首店，包括线下主题快闪店和官方旗舰店，并着力打造IP授权合作整体解决方案。基于潮玩IP业务的吸引力，公司年内股价涨幅也超过了70%。 乐华娱乐的案例则更具代表性。作为一家艺人经纪公司，其通过将粉丝经济转化为潮玩消费，使得潮玩及IP运营业务收入同比激增128%。这种业绩的爆发式增长直接反映在二级市场上，自今年5月以来，乐华娱乐股价期间最高涨幅达6倍，尽管三季度后有所回落，但目前仍有近3倍的涨幅。 “传统消费股布局潮玩业务的估值想象空间更大，‘老树发新芽’的最大价值在于，这类公司因其传统赛道估值较低，机构资金配置也较少，在股票层面存在较大的预期差。”华南地区一位港股基金经理表示，这类传统消费股通过布局新兴赛道开启第二增长曲线，意味着从低估值领域切换至高估值领域，往往能带来更高的股价弹性。 **公募布局潮玩注重核心竞争力** 在当前经济复苏与产业升级的背景下，公募基金经理的投资逻辑正变得更加细致。多位基金经理在接受采访时指出，投资潮玩赛道，本质上是对“中国制造”向“中国品牌”与“中国IP”跨越进程的投资。 长城基金基金经理曲少杰也认为，潮玩等新兴消费赛道在整个消费领域中表现更为突出，这得益于年轻人旺盛的消费活力，“谷子经济”等概念加深了市场对新消费经济的认知。考虑到在中国经济持续复苏的背景下，海外资金开始关注中国各类新消费的投资机会，这也为相关企业提供了更多的价值支撑。 平安消费精选基金经理丁琳指出，随着人均GDP突破1万美元关口，消费结构必然向精神需求倾斜。在这一大趋势下，机构资金将重点配置两类企业：一是具备全产业链运作能力的“平台型”公司，它们拥有持续孵化稀缺IP的能力；二是具备全球化视野的“出海型”公司，能够依托国内成熟的制造能力，抢占海外情绪消费市场。 景顺长城基金经理张欢则强调了“质价比”与“情绪溢价”之间的平衡。她认为，Z世代消费者对国潮与IP的认同感，为本土品牌提供了历史性机遇。未来，那些能够构建完整IP生态闭环、具备强大渠道控制力和宣传推广能力的企业，将更有可能在激烈的市场竞争中脱颖而出，并持续获得公募资金给予的较高估值溢价。 她也强调，投资潮玩时需要关注完整的产业链布局。自有IP能保证产品的稀缺性和更好的盈利能力；自有渠道能让消费者获得沉浸式体验，进一步提升认同感和转化率；更强的宣传推广能力，虽然特定潮玩的销售峰值和爆发时点难以精准预测，但可以判断哪家公司具备更高的成功概率，即其平台价值值得关注。 责编：王璐璐 排版：刘珺宇 校对：李凌锋 违法和不良信息举报电话：0755-83514034 邮箱：bwb@stcn.com