财政刺激适得其反？前日本央行官员警告：加息幅度或超预期，利率将达1.5%

日本央行前政策委员Makoto Sakurai于本周一发表观点称，在行长植田和男任期结束前的这段时间里，**央行预计还将实施三次加息，使利率水平最终达到1.5%**。他同时提醒，**当前政府推行的积极财政支出方案，可能因推高通胀水平而带来负面影响**。 Sakurai预测，日本央行的下一次加息或将发生在明年年中左右，利率可能上调至1.0%。具体时机将取决于美国经济的表现，以及日本国内薪资与物价的发展态势。 他表示，尽管日本央行未对外明确说明，但其内部对中性利率的评估可能位于1.75%附近。将利率提升至1.5%，既能保持在评估水平之下，也可为日后可能的降息留出余地。不过，随着利率逐步接近这一对经济呈中性影响的水平，后续的加息行动将面临更多挑战。 关于市场波动，Sakurai特别指出，政府为缓解民众生活压力而推出的大规模支出计划，效果可能适得其反。他认为，**近期日元的贬值并非完全源于利率预期，更反映了市场对日本财政扩张政策损害其财政信誉的忧虑，这可能引发公债收益率急升和日元继续走弱**。 通往1.5%的利率前景 根据Sakurai的分析，在植田和男行长任期结束前，利率最终目标可能指向1.5%。如果美国经济保持稳健、对日本形成支撑，同时国内通胀持续高于央行2%的目标，**日本央行或将在2026财年启动两次加息**。 然而，假如美国经济前景不确定性增加，且日本通胀明显放缓，央行则可能在2026财年仅加息一次，并将后续行动延至2027年。Sakurai提到，尽管央行可能希望维持约每半年加息一次的节奏，但目前似乎对来自政府层面的阻力有所顾虑，这或许解释了植田和男近期在政策沟通中略显模糊的表述。 此前，日本央行于上周五将利率从0.5%上调至0.75%，达到三十年来的高位，这被视为日本逐步退出长期超宽松货币政策的重要一步。植田和男虽表示政策利率仍低于中性利率区间的下限（估计在1.0%-2.5%），但并未明确后续还需多少次加息才能达到该水平。 政策阻力与正常化步伐 随着利率日益接近中性水平，货币政策正常化的过程可能更趋复杂。Sakurai透露，央行在上周五决定加息至0.75%时，可能已获得了包括高市早苗在内的政府高层认可。 “只要首相及财务大臣予以同意，日本央行实施加息应无太大障碍，” Sakurai在访谈中表示： > **“但随着利率越来越靠近中性水平，情况可能会变得复杂。”** 进一步的加息举措可能会引起高市早苗身边通货再膨胀派政策顾问的批评，使得后续政策调整牵涉更多政治博弈。 财政刺激可能放大通胀压力 日本通胀率已连续近四年超过央行设定的2%目标，企业持续将原材料成本上涨转嫁给消费者，并通过加薪应对人力短缺。Sakurai指出，日本央行的短期经济观测调查显示，企业预计未来一年、三年及五年的通胀率约为2.4%，这表明通胀预期正逐步在经济中固化。 在此环境下，高市早苗政府推出的大规模支出计划，虽旨在缓解家庭生活成本压力，却有可能加剧通胀风险。Sakurai警告，**行政部门的扩张性财政政策可能削弱市场对日本财政稳健性的信心**。 他特别强调，即使在央行12月加息之后，日元依旧疲软，**这说明汇率走弱更多是源于市场对日本财政政策的担忧。这种对财政纪律的疑虑可能引发债券收益率快速上升和日元汇率进一步下跌，从而削弱货币政策稳定物价的效果**。