最大跌幅27.5%，南华期货港交所上市遇冷，年内港股IPO超30只首日破发

时隔十年，香港交易所再次迎来期货类新股上市。 12月22日，南华期货股份有限公司在港交所挂牌，但首日交易表现低迷，收盘下跌24.17%，报9.1港元。同日，其A股股价则小幅上涨1.82%。 除南华期货外，当天登陆港交所的另外三只新股——华芢生物-B、明基医院、印象大红袍也均告破发，跌幅分别为29.28%、49.46%和35.28%。其中，明基医院创下了年内港股新股首日最大跌幅纪录。 南华期货成为继弘业期货之后，第二家完成“A+H”两地上市的期货公司。时代周报记者曾就上市相关事宜联系南华期货，截至发稿未获回复。 根据Wind数据统计，今年以来港股市场共有108只新股上市，其中31只在首日交易中破发，破发比例接近三成，且有12只新股首日跌幅超过20%。与此形成对比的是，A股市场年内上市的106只新股，首日无一破发，呈现出投资者“闭眼打新”的火热场面。 中国金融智库特邀研究员余丰慧向时代周报记者分析，打新市场的不同表现反映了两地市场的特性与投资者行为的差异。A股市场存在一定的政策保护机制，加之投资者情绪高涨，新股上市初期往往涨幅显著。而港股市场更加国际化，参与者遍布全球，定价机制更为市场化，股价波动也相对更大。 南华期货H股上市遇冷 南华期货是继弘业期货后第二家实现“A+H”上市的期货公司，其A股已于2019年8月挂牌。 弘业期货于2015年12月30日在H股上市，并于2022年8月5日登陆A股，实际控制人为江苏省国资委。南华期货成立于1996年，总部位于浙江杭州，第一大股东为横店集团控股有限公司，持股比例为69.68%。 此次南华期货H股发行价为12港元，最终净募集资金12.03亿港元。本次发行未引入基石投资者，并采用了港交所IPO新规中的公开认购机制B，即公开发售部分初始分配比例仅为10%，且不设回拨机制。在上市前的认购阶段，其港股公开发售部分获1.91倍认购（占比15%），国际发售部分获0.99倍认购（占比85%），未获足额认购。 配售信息显示，有两家关联机构投资者参与认购：裕乘资产管理有限公司获配1284.1万股，占发售股份的11.03%；中信证券国际资本管理有限公司获配206.9万股，占比1.92%。 上市首日，南华期货开盘即大幅下跌，盘中最大跌幅达27.5%，最终收跌24.17%，总市值报65.31亿港元。按首日收盘价计算，上述两家机构投资者合计浮亏约4323.9万港元。 对比来看，弘业期货当年在港交所的发行价为2.43港元，净募资5.36亿港元，上市首日同样破发，收跌18.93%。 南华期货表示，启动H股上市主要是为了深化全球战略布局的需要。 南开大学金融发展研究院院长田利辉对时代周报记者表示，南华期货推进“A+H”双重上市，主要战略目的在于搭建国际资本平台、提升品牌影响力以及分散融资风险。 对于此次H股上市遇冷，余丰慧认为可能受多重因素影响，包括未引入基石投资者、采用新IPO规则、散户中签率较低以及整体认购比例不高等。短期来看，这可能使公司股价承压、融资规模不及预期。但从长远看，如果公司能有效运用募集资金，加强业务拓展并提升业绩，仍有机会扭转局面，获得市场认可。 据介绍，南华期货主营业务包括期货经纪、财富管理、风险管理、境外金融服务及期货投资咨询等。今年前三季度，公司实现营业收入9.41亿元，同比下滑8.27%；归母净利润3.51亿元，同比微降1.92%。 根据弗若斯特沙利文报告，按2024年总收入计算，南华期货在国内所有期货公司中排名第八，在非金融机构背景的期货公司中位列第一。 公司在半年报中指出，今年上半年全球政治经济环境依然复杂，地缘冲突、贸易格局调整及主要经济体政策变动等因素交织，大宗商品市场价格波动显著，期货及衍生品在风险管理中的作用进一步凸显。受市场环境及利率政策等因素影响，国内经纪业务仍面临一定挑战。 港交所年内新股超百只，近三成首日破发 Wind统计数据显示，截至12月22日，年内港股市场共有108只新股上市，其中31只在上市首日破发，5只收平，72只上涨，破发比例为28.7%。首日跌幅超过20%的新股有12只。而首日涨幅超过100%的仅有16只，其中涨幅最高的是金叶国际集团，达到330%。 与之形成鲜明对比的是，A股市场年内上市的106只新股，首日无一破发，当日涨幅超过100%的多达94只，涨幅超过300%的有33只。近期上市的沐曦股份，凭借中一签首日最高可盈利39.5万元，刷新了近十年A股新股中签盈利纪录，反映出A股市场对新股的强烈追捧。 余丰慧向时代周报记者表示，港股新股定价受公司基本面、市场环境、行业前景、投资者情绪等多重因素影响。尤其是在当前全球经济不确定性增加的背景下，投资者对新股的估值趋于谨慎。如果新股发行时恰逢市场调整期或投资者信心不足，也可能导致新股大面积破发。 田利辉认为，部分港股公司首日破发的主要原因是定价偏高与市场流动性不足之间的错配。发行方依赖国际路演推高估值，却忽视了港股流动性收缩的问题。此外，港股新股大面积破发也与发行机制有关。港股IPO中，基石投资者和长期配售份额占比较高且锁定期较长，导致上市初期实际流通盘较小，股价容易受短期交易情绪冲击而出现剧烈波动。