俞浩，带来了一种不同于财务并购的新解法

随着更多交易细节的公开，收购上市公司似乎正悄然成为创业公司之间一种心照不宣的共同选择。 此前，投中网曾报道七腾机器人收购胜通能源的案例。近日，追觅创始人俞浩即将入主嘉美包装的消息再度引发关注。 看来，“一级市场收购二级市场公司”的故事从不缺少新篇章。 **俞浩接手一家上市企业** 12月17日，嘉美包装在停牌五个交易日后恢复正常交易。复牌当日，股价开盘即封涨停，收盘报5.02元/股，单日涨幅达10.09%，公司总市值约47.96亿元。 与此同时，本次收购方——苏州逐越鸿智科技发展合伙企业（有限合伙）（以下简称“逐越鸿智”）的背景也得以披露。公开信息显示，逐越鸿智的实际控制人为俞浩。 根据嘉美包装发布的公告，本次交易主要分为“协议转让”与“要约收购”两个步骤。 具体而言，逐越鸿智以12.43亿元对价，受让控股股东中国食品包装有限公司（以下简称“中包香港”）持有的2.79亿股股份，占总股本的29.90%——这一比例恰好低于30%的要约收购触发红线，避免了强制全面要约的义务，也为后续主动发起部分要约创造了条件。 更为关键的是，股份转让完成后，中包香港将放弃其剩余全部股份对应的表决权，从而从根本上保障控制权的顺利转移。 为进一步巩固控股地位，逐越鸿智同步启动了要约收购，计划以不超过10.39亿元收购2.33亿股股份，占总股本的25%。 值得关注的是，此次要约收购已获得主要股东的支持：中包香港将以剩余1.03亿股（占11.02%）、第二大股东富新投资以8899万股（占9.53%）、中凯投资以2328万股（占2.49%）分别预先接受要约。 若交易全部完成，逐越鸿智将合计持有嘉美包装54.90%的股权，实现绝对控股，并将对董事会进行改组，全面掌握公司经营决策权。 本次收购也设置了业绩承诺：上市公司原有业务在2026年至2030年五个会计年度内，每年实现的归母净利润不低于人民币1.2亿元。公告同时指出，收购资金全部来源于俞浩及其核心团队的自有或自筹资金。 **为何选择嘉美包装** 如果按照常见的交易逻辑推断，接下来很可能指向借壳上市。但稍作分析便可发现，本次交易与以往案例有所不同。 一方面，若追觅真的借壳，其此前多个业务板块独立上市的预期将被打破，这并不符合追觅在资本层面的长期布局；另一方面，标的公司嘉美包装本身就是国内食品包装领域的领先企业之一，换言之，这家公司的基本盘并不弱，也属于行业龙头。 交易对价约在20亿元左右，并非因为其主营业务表现不佳，更多是由于其所处的传统制造业赛道在A股市场长期被低估。 这引出了一个在A股市场长期存在却常被忽视的议题：存量资产该如何进行价值重估。这一问题在制造业尤为突出。当前，新质生产力已成为产业升级的核心方向，传统制造业正面临迫切转型压力。 必须认识到，中国制造业并不缺乏规模、厂房设备乃至熟练产业工人，然而许多企业却长期陷入净资产收益率偏低、毛利率受周期波动挤压的困境。 与此同时，缺乏世界级标准体系，是传统制造业最大的隐形天花板。不少中国制造企业停留在“次优解”阶段，虽能实现交付和盈利，却难以持续打入全球高端市场，定价权始终掌握在他人手中。 多重因素叠加下，市场往往习惯以“重资产、低成长”的固有眼光来对这类企业进行估值。 实际上，对于真正深谙制造业规律的参与者而言，让这些企业焕发新生、重获定价权的答案并不遥远。因为这些企业的核心痛点并非“制造能力”，而在于“操作系统”——它们需要的不是盲目扩产，而是在提升运营效率的基础上，获得可持续、可复制的高附加值。 这种认知差异，也让俞浩看到了新的机遇。因此本次并购实质上是一场前所未有的产业试验。 在食品包装行业深耕十余年的嘉美包装，代表着自动化产线、成熟供应链以及持续稳定的大规模交付能力，这些共同构成了制造业的骨架与躯体。相对应地，俞浩所代表的则是算法、人工智能以及高端硬科技产品的出海能力，它们构成了为企业构筑更高壁垒的软实力。 因此，从更深层次看，这次并购的意义并非简单的资产重组，而是将硬科技的方法论系统化地嵌入传统制造业，实现根本性重构。这样一来，即便使用相同的设备与产线，产能质量与产品良率也将截然不同。 俞浩的独特价值，在于他既理解“何为世界级好产品”，也深知如何在高端市场与全球巨头竞争。 这并非纸上谈兵。在其带领下，追觅已树立起两大鲜明标签：高端科技产品与全球化出海。而这正是嘉美包装等传统制造企业最亟需的能力补充。 从单一交易到一条可复制的产业升级路径，本次收购的真正目标逐渐清晰：推动A股存量制造资产从简单的资产集合，转型为赋能型能力平台。 或许许多人尚未意识到，新质生产力落地的“最后一公里”，恰恰隐藏在这些“老资产”之中。它从来不是另起炉灶，而是通过数字化智能改造，让被低估的存量资产跑出新的增长曲线。唯有如此，A股存量资产才能获得被重新理解、重新定价的坚实基础。