机器人和AI有泡沫吗？新能源到底了吗？闫思倩最新采访曝光！

近日，鹏华基金旗下知名基金经理闫思倩罕见地公开亮相媒体活动。 在2025年雪球嘉年华现场，闫思倩与零城逆影围绕科技股的投资逻辑进行了深入交流。 谈及人形机器人领域，闫思倩指出，2022年特斯拉Optimus原型机的发布是行业关键转折点，目前该领域正处在产业化前夕，预计2026年将迎来类似电动车行业的“Model 3时刻”，2025年产量有望突破10万台。 关于机器人与AI板块是否存在泡沫的讨论，她从寡头效应、产业早期特性及技术快速演进三个层面进行分析，认为优质企业有望通过业绩增长消化当前估值。 对于新能源行业，她表示全球电动化率仍处于较低水平，伴随行业格局优化，持续增长的需求将带动基本面与估值修复。 闫思倩的核心观点可归纳为以下九点： 1. 相较于指数波动，我更注重产业本身的演进，产业的持续进步是持股信心的来源。 2. 中国制造业的优势在于能够迅速拥抱并跟上每一次科技浪潮的节奏。 3. 产业从0到1的阶段往往伴随高估值或泡沫争议，关键在于判断产业发展的真实态势。 4. 人形机器人的“Model 3时刻”很可能在2026年到来，其爆发速度可能远超当年的电动车。 5. 机器人有望成为持续提供优质生产力的载体，其潜在影响或将深刻改变社会发展轨迹。 6. 新能源行业虽经历周期调整，但全球电动化进程仍在持续，当前锂电池需求已步入新一轮底部区间。 7. 主动权益基金的核心优势之一在于前瞻性布局，未来往往掌握在能够预见趋势的少数人手中。 8. 普通投资者配置赛道型基金时，应注意分散持仓，宜在回调阶段布局，避免追高。 9. 新质生产力相关领域值得重点关注，我国在商业航天等领域技术突破迅速，产业潜力巨大。 **以下为对话内容摘要（经AI整理，略有调整）：** 零城逆影：大家好。我长期关注基金研究，发现一个现象：无论是1415年、1921年还是近期的市场行情，上一轮表现突出的基金经理，往往难以在下一轮行情中持续领先。例如，上轮热点集中在医药、消费、新能源，而本轮则转向人工智能与机器人，能成功完成赛道切换的基金经理并不多。 但有一位基金经理做到了，她就是鹏华基金的闫思倩。闫总，请您和观众打个招呼。 闫思倩：雪球的朋友们，大家好。 零城逆影：闫总拥有北京大学软件工程硕士学位，具备15年从业经验与近8年投资经验，现任鹏华权益投资三部总经理。在上轮行情中，她凭借对新能源的深度研究，所管基金连续两年位居市场前1%；本轮行情中，其管理的鹏华碳中和主题基金年内收益达78%，再次位列市场前茅。 今天我们交流的主题是科技与成长股投资。首先，我想借助雪球社区的AI工具“雪球思考”提一个问题：雪球用户如何看待人形机器人板块的投资机会？ （工具思考后）概括来说，长期看该板块处于产业化前夜，建议沿“硬件先行，软件增值”的路径进行投资。 闫总，我的问题是，今年初春晚才让语数机器人广为人知，但您的持仓显示早在2023年三季度就已布局人形机器人。当时您是基于怎样的判断？ 闫思倩：人形机器人概念由来已久，但真正的转折发生在2022年——特斯拉推出Optimus原型机，并于同年AIDay展示其行走、洒水等功能，这是首次有企业明确将其推向现实。 2023年我观察到，特斯拉产业链及国内早期研发团队已开始为量产进行前沿技术攻关。从行走不稳到如今能流畅跳舞，技术进步显著。虽然当前仍处早期，但基础研发工作在更早阶段就已启动。 零城逆影：您早年以研究新能源著称，被称为“电车一姐”。为何后来转向布局人形机器人，并在前期压力下坚持这一方向？ 闫思倩：我研究特斯拉已超过15年，对电动车产业链的研究涉及电池材料、汽车电子乃至智驾系统。随着产业演进，软件定义汽车成为趋势，我作为计算机专业背景者，也深入研究了互联网科技企业与智驾技术。 在这个过程中，我看到中国制造业伴随科技浪潮持续升级。2023年，特斯拉在机器人领域领先，同时OpenAI大模型迎来突破。中国在电动车、光伏、光模块等多个领域已建立全球优势，制造业总能快速拥抱新科技，这是我坚持布局的重要原因。 我关注的重点始终是产业进步本身，而非短期指数波动。中国制造业的响应速度令人印象深刻，例如特斯拉上海工厂的快速投产与产业链本土化，以及光模块企业近年来的产能扩张，都体现了这种高效能力。 零城逆影：那么，新能源汽车企业为何能跨界造人形机器人？两者如何衔接？ 闫思倩：并非简单“变身”。首先，早期参与特斯拉产业链为技术储备奠定了基础。其次，机器人与汽车在电机、齿轮、轴承、结构件等众多零部件上存在共性，制造工艺也高度协同。长三角、珠三角的精密制造与汽车产业链能力，能够很好地支撑机器人生产。 零城逆影：当前市场对AI、机器人板块的估值存在泡沫担忧，您如何看待？ 闫思倩：估值与产业发展阶段、公司地位相关。以英伟达为例，其早期估值较高，但随着利润释放，估值已显著消化，收入与市值大幅增长。 看待所谓“泡沫”，可从三个维度观察：第一，科技行业寡头效应加剧，龙头公司凭借高毛利与市占率持续集中；第二，从tokens消耗等指标看，AI应用仍处相对早期，真实需求在快速增长；第三，技术快速迭代的行业，有业绩的标的更能通过成长消化估值，例如光模块技术持续升级带来新的机会。 零城逆影：中美科技公司比较中，有人认为中国公司偏上游、商业模式不如美股，但估值却不低，您怎么看？ 闫思倩：中国头部互联网企业在AI应用层表现并不逊色，商业模式也在持续优化。不同细分领域差异很大，例如光模块行业格局与盈利状况良好，电动车产业链中电池环节的龙头地位稳固。 人形机器人领域，中国制造业优势明显。若机器人普及，中国有望凭借制造能力扩大产业链优势。机器人市场空间可能远超汽车，达到数十万亿级别，这对中国制造业意义重大。当前技术进步极快，AI正加速这一进程。 零城逆影：您曾提过人形机器人的“Model 3时刻”，预计何时到来？ 闫思倩：很可能在2026年。参考电动车发展，2015-2016年产量达10万台标志其成为可投资行业，2019年突破100万台意味着产品开始放量。预计人形机器人明年产量可能突破10万台，进入“Model 3时刻”。随后向100万台迈进的速度可能会比电动车更快。 零城逆影：回到新能源行业，当前估值处于历史中位，后续还有机会吗？ 闫思倩：当然有。需注意到全球电动化率仍只有百分之二三十，提升空间仍在。行业经历出清后格局优化，并非坏事。需求持续增长，且锂电池的应用场景随科技进步不断拓展至低空经济、可穿戴设备、机器人等领域。当前需求已处新一轮底部，未来基本面和估值均有望修复。 零城逆影：除了已涨的板块，未来还有哪些新成长方向值得前瞻关注？ 闫思倩：例如核聚变、商业航天等。国家在科技方向的布局加快，这些领域都伴随中国制造与科技能力的提升。AI产业周期尚未走完，将继续推动智能化与机器人发展。商业航天等领域也具备巨大潜力。 零城逆影：最后，对于赛道型基金，相比行业ETF有何优势？普通投资者应如何参与？ 闫思倩：主动权益基金经理通常具备更深的产业链认知与前瞻性判断能力，能在产业早期挖掘有潜力的标的，这些公司可能尚未被纳入指数。此外，对细分行业龙头的识别也是主动管理的优势所在。 对于普通投资者，建议注意持仓分散，避免追高，宜在回调时布局。同时关注基金经理对产业的研究深度与趋势把握能力，选择能真正挖掘优质标的的产品。 感谢闫总的分享，也谢谢各位观众。