11月CPI数据“跳水”，华尔街却齐声警告：别被骗了！

最新统计表明，美国11月核心通胀率已回落至四年来的最低水平，这原本应是一个极为积极的消息。然而，不少经济学家对此并不买账，反而指出这份数据存在“明显水分”。 **市场高度关注的CPI数据显示，11月美国核心通胀虽创下近年新低，但经济学界却罕见地一致质疑其“真实性”，认为报告存在异常。** 这份受到创纪录时长政府停摆严重干扰的CPI报告中，**多个长期居高不下的通胀类别似乎突然失去了动力**。其中最关键的是住房成本——该类别约占消费者价格指数的三分之一，但机票、服装等项目的价格也出现了显著下滑。 由于政府停摆，劳工统计局在整个10月未能正常采集价格数据，且11月的采样启动时间也晚于往常。11月核心CPI同比上涨2.6%，是2021年以来的最低增速。 多位分析人士指出，**10月数据的缺失导致这份备受关注的报告中出现大片空白，实质上相当于假定该月通胀为零**。他们认为，这最终对11月的通胀数据构成了巨大的下行压力。此外，**数据采集期的缩短也可能导致结果出现偏差。** 劳工统计局发言人斯泰西·斯坦迪什表示，该机构对关键的住房价格指标采用了所谓“结转填补”的处理方法。她解释说，**这种方法“利用上一采集周期的数据来估算当前价格，实际上假设价格在此期间未发生变化**。例如，2025年10月的租金数据是从2025年4月直接结转而来，导致10月的租金及业主等价租金指数均显示为零增长。” 经济学家们为这份报告所拟的标题颇具深意：道明证券称其为“词不达意”，William Blair 形容其“迟到且零散”，而安永-帕特农则比喻这是一份“如瑞士奶酪般千疮百孔的CPI报告”。 “这份独特的报告产生了一个接一个的异常值，且几乎都指向同一方向，”桑坦德美国资本市场首席美国经济学家斯蒂芬·斯坦利表示，“**我认为完全忽视它是不明智的，但全盘接受也过于草率。**” 政府停摆限制了劳工统计局计算月度环比变化的能力，因此其重点观察了9月至11月两个月间的变动。**在该报告发布前一日公布的常见问题解答及相关支持文件中，该机构已预警部分数据可能不完全可靠。** 劳工统计局在周三一份解释如何估算缺失数据点的文件中指出：“如果双月CPI数据波动较大，则对缺失月份估算值的置信度应相应降低。” **最突出的问题：住房类别** 与近期趋势相比，**最明显的异常出现在关键性的住房类别**，而该类别正是近年来通胀的主要推手。一些经济学家指出，主要租金在两个月内平均仅微涨0.06%，业主等价租金平均上涨0.14%，这只有在劳工统计局基本保持10月指数与9月持平、即假定零增长的情况下才可能实现。 通胀洞察公司总裁奥马尔·沙里夫评论道：“无论在何种情况下，这都不是理想的做法，但我们目前面临的现实正是如此。” 沙里夫进一步表示，**关键住房类别的月度变化问题有望在12月CPI发布时得到基本解决，尽管届时数据可能看起来‘偏高’，但年度变化可能会受到更长时间的持续影响。** 这是因为劳工统计局**以滚动六个月为基础对多组家庭租金进行抽样**，因此部分有误的10月数据可能**要到明年4月才会完全从指数中剔除**。 尽管存在这些异常，仍有经济学家坚持认为通胀确实在降温，只是幅度可能不如周四报告所显示的那么大。富国银行经济学家在一份报告中写道：“透过噪音观察，我们认为通胀确实处于下行趋势，即使今日的数据可能夸大了放缓的程度。” 不过，他们分析报告的标题则更为直白：“**这份数据得配上一整罐盐才能下咽（意指需极度审慎对待）。**”