中邮基金换帅！权益规模下降，中邮核心成长混合为何业绩垫底？

中邮基金近日发布人事变动公告，原董事长毕劲松因达到退休年龄正式卸任，由张涛接棒董事长职务。这一调整与控股股东首创证券近期的高管变动紧密相关：毕劲松已于11月离任首创证券董事长，张涛随后接任，并于12月同时兼任中邮基金董事长。 在毕劲松执掌中邮基金的五年间，公司管理规模从400多亿元提升至700多亿元，但与同期规模相近的基金公司相比，这一增长并不算突出。从产品结构分析，债券基金是规模扩张的主要动力，目前占比已超过七成。 相比之下，权益类产品始终是中邮基金的薄弱环节。根据今年三季度末的数据，其混合基金管理规模约为140亿元，甚至低于2020年末的水平。自2021年末达到高点后，混合基金规模便持续波动下行。其中，规模最大的中邮核心成长混合基金虽管理资产达22.56亿元，但其业绩已连续三年落后于同类，在今年的市场回暖行情中甚至录得5.89%的亏损。 **毕劲松五年任期内规模增长77%，固收成主力** 毕劲松自2020年11月起担任中邮基金董事长，在其五年任期内，公司管理规模从428.62亿元增长至758.17亿元，增幅为76.88%。然而，若与2020年规模相近的同行对比，这一增速并不占优。例如，长盛基金同期规模从455.79亿元增至976.25亿元，华商基金则从397.66亿元跃升至1516.64亿元。 产品类型的变化揭示了增长来源：债券基金规模从2020年末的133.42亿元大幅增长至552.42亿元，增幅超过300%。部分债券产品表现亮眼，如中邮稳定收益债券规模已超百亿，中邮睿信增强债等产品近一年也取得了不错的回报。 **权益短板待补，新基发行试水新人** 权益产品规模不增反降，是中邮基金整体增长乏力的关键原因之一。其混合基金规模在2021年末触及315.73亿元的高点后便一路下滑，目前规模已回落至140亿元左右。此外，公司在权益产品布局上存在明显不足：股票型基金仅有一只增强指数基金且规模微小，同时尚未布局近年来火热的ETF产品。 公司正试图弥补这一短板，目前有中邮北证50成分指数增强和中邮周期精选混合两只新基金正在发行。其中，中邮周期精选混合的拟任基金经理张屹岩是一位新人，自2024年1月才开始参与基金管理。他此前与江刘玮共同管理的中邮核心优势灵活配置混合取得了较好业绩，但其独立管理新基金的能力尚待市场检验。 **旗舰混合基金业绩落后，投资风格偏离合同** 作为公司规模最大的混合基金，中邮核心成长混合的业绩表现持续低迷。该基金合同明确其投资应围绕“核心”与“成长”两条主线，强调对成长性个股的挖掘。然而，观察其近年持仓可以发现，基金实际上已大幅转向价值风格，尤其是银行股。截至今年三季度末，其前十大重仓股全部为银行，持仓集中度极高。 这一风格转变与基金经理变更时间点吻合。自2023年10月陈梁接任基金经理后，该基金的投资方向便从成长股转向了煤炭、石油石化，继而全面聚焦银行股。值得注意的是，银行板块自今年7月以来已出现显著回调，但基金在三季报中并未对此持仓进行重点分析，反而着重描述了市场对成长与主题板块的追捧。 总体而言，随着领导层更迭，中邮基金迎来了新的发展阶段。公司在固收领域已建立起优势，但权益业务规模小、业绩弱的短板亟待弥补。张涛上任后，能否在保持固收业务稳健增长的同时，有效提升权益投资能力，将是决定其任内成败的核心课题。