科士达换届“创二代”未接棒，新能源业务遇冷定增折戟，或有意加强数据中心业务

本文源自时代商业研究院 撰稿人：雷小艳 来源 | 时代商业研究院 作者 | 雷小艳 编辑 | 郑琳 12月9日，科士达（股票代码：002518.SZ）发布关于董事会换届选举及高级管理人员聘任的公告。公告显示，公司新增沈文轶为副总经理，至此副总经理职位由原先的4名增至5名。 根据公告披露的履历信息，与公司董事兼副总经理陈佳相似，沈文轶此前也曾任职于艾默生网络能源有限公司。据此推测，沈文轶或将主要负责科士达数据中心业务板块的管理工作。 据2024年年报，科士达成立三十年来，始终深耕数据中心关键基础设施领域，并基于核心技术同源的优势，拓展新能源业务，将其打造为公司新的业绩增长点。 历年财务数据显示，科士达的业绩在2021年至2023年间保持高速增长，但2024年出现显著下滑。当年，公司新能源业务因欧洲主要客户订单大幅减少、收入骤降，于同年7月撤回了旨在扩大新能源产能的定向增发计划。不过，2025年半年报显示，公司新能源业务收入在上半年同比增长26.38%。最新三季度报告则表明，公司前三季度营业收入同比增长23.93%。 值得关注的是，科士达的实际控制人为刘程宇与刘玲夫妇。截至三季度末，二人合计持有公司60.37%的股份。在此次换届选举中，刘程宇继续担任董事长兼总经理，刘玲继续担任董事，其子刘柏杉也继续出任副总经理兼新能源业务总经理。2025年8月至9月期间，实际控制人夫妇通过其全资持股平台减持了科士达1%的股份，套现金额约2.2亿元。 针对新能源业务大客户情况、实际控制人减持动向以及近期经营状况等问题，时代商业研究院曾于11月10日及12月19日向科士达致函并尝试电话联系。截至发稿时，公司尚未对相关问题作出回应。 **实际控制人夫妇三次减持累计套现近7.8亿元，其子持续执掌新能源业务** 科士达成立于1993年。创立初期，面对国内互联网技术普及、IT设备对电力保护需求增长的机遇，公司凭借产品性能与价格优势，在小功率不间断电源（UPS）领域快速打开市场，并随着下游客户需求演变，从单一的UPS供应商逐步发展为数据中心关键基础设施一体化解决方案提供商。 2010年，科士达在深圳证券交易所主板上市。招股书显示，公司当时已是国内领先的UPS供应商，销量与销售收入均位居行业前列。 上市后不久，基于技术同源，科士达进军新能源领域，并将该业务培育为新的业绩支柱，形成了“数据中心+新能源”双主业驱动的格局。年报数据显示，**2021年至2024年，科士达数据中心业务收入分别为23.12亿元、23.33亿元、26.71亿元和27.42亿元，年复合增长率约为5.85%，呈现稳步增长、盈利稳定的态势。** 同期，公司新能源业务收入分别为4.52亿元、20.26亿元、27.30亿元和13.79亿元。2021年至2023年间，该业务年复合增长率高达145.70%，但2024年同比大幅下滑49.50%。 受新能源业务收入剧烈波动影响，科士达的整体业绩也在2021年至2023年高速增长后，于2024年出现超过20%的同比下滑。 显然，新能源业务虽是科士达业绩增长的主要动力，但其未来增长仍存在不确定性。作为企业接班人选，实际控制人之子刘柏杉自2022年底担任副总经理以来，一直兼任新能源业务总经理，主管这块颇具挑战的业务。 除了刘柏杉，本次选举聘任结果维持了实际控制人刘程宇、刘玲夫妇的职务不变，刘程宇续任董事长兼总经理，刘玲续任董事。 需要指出的是，实际控制人夫妇在今年第三季度通过持股平台实施了较大比例的股份减持。 公告显示，2025年8月至9月，科士达控股股东宁波科士达创业投资合伙企业（有限合伙）通过集中竞价交易方式累计减持公司股份582.22万股，减持比例达1%，减持均价为37.80元/股。 据此计算，此次减持套现金额约为2.20亿元。天眼查信息显示，宁波科士达由刘程宇、刘玲夫妇100%持股。 历史公告还显示，宁波科士达曾于2022年9月、2022年12月分别减持科士达股份582.44万股，减持比例均为1%，按减持均价计算的套现金额分别约为2.40亿元和3.24亿元。 **新能源业务定增扩产计划搁浅，前三季度业绩呈现部分回暖** 实际控制人夫妇时隔三年再次减持套现，似乎透露出“安享成果”的意味。而肩负重任的“二代”刘柏杉能否带领公司应对挑战？在2024年撤回定增申请后，科士达的未来发展路径何在？ 2023年7月，在新能源业务高速增长的背景下，科士达披露了2023年度向特定对象发行A股股票的预案，计划募集资金23.73亿元，用于投资建设光伏逆变器、储能变流器生产基地项目、光储系统集成产品生产基地项目、电池模组生产基地（二期）项目、福州研发中心项目以及补充流动资金。 可以看出，除补充流动资金和研发中心建设外，其余募投项目均与新能源业务产能扩张相关。 2024年1月，该定增申请获得深圳证券交易所受理。两个月后（2024年3月），科士达披露了对深交所审核问询函的回复。 在问询函中，深交所指出，项目一达产后将新增年产3.06万台光伏逆变器和10.37万台储能变流器的产能，相比公司现有年产2.376万台光伏逆变器的产能增幅显著，且单位产能设备投资额高于同行业可比公司及公司已建项目，要求科士达说明本次募投项目产能规模的合理性、产能消化措施及有效性，以及是否存在产能闲置风险。 科士达在回复中表示，募投项目涉及的光伏储能行业发展迅速，市场空间持续扩大，公司已积累了一批优质客户并不断开拓新客户，相关产品在手订单充足，新增产能规模合理，产能将逐步释放，预计能够有效消化。 **然而，这一乐观预期并未在后续经营业绩中得到印证。** 2024年4月26日，科士达发布的2024年第一季度报告显示，当期营业收入同比下滑40.75%，至8.31亿元。而在三天前（4月23日），公司发布了定增预案（修订稿），剔除了原计划中的电池模组生产基地（二期）项目和补充流动资金，并将拟募集资金总额从23.73亿元下调至12.51亿元。 2024年7月11日，科士达发布2024年半年度业绩预告，预计上半年归母净利润同比下降48%至60%。同月23日，公司撤回了定增募资申请。 2024年年报解释，公司新能源业务规模大幅收缩，主要原因是欧洲市场出口需求放缓。而2024年6月28日披露的定增募集说明书（修订版）显示，2022年至2023年，科士达来自欧洲客户A的销售额分别为11.06亿元和12.06亿元，占销售收入的比例分别为25.14%和22.18%，客户A连续两年为公司第一大客户。 时过境迁，2024年第一季度，科士达来自客户A的销售额骤降至2419.11万元，销售收入占比仅为2.91%。2024年年报显示，公司当年来自第一大客户的销售额和占比进一步降至2.22亿元和5.34%。 由此可见，2024年因欧洲大客户订单急剧减少，科士达不仅遭遇了新能源业务收入大幅下滑，其原定的新能源领域大规模扩产计划也随之终止。 不过，进入2025年，科士达经营业绩出现部分复苏。最新三季度报告显示，今年前三季度，公司实现营业收入36.09亿元，同比增长23.93%；实现归母净利润4.46亿元，同比增长24.93%。 从此次人事调整来看，深受新能源业务波动影响的科士达，可能有意加强在数据中心业务的布局，特意在该业务板块增设一名副总经理。历史公告显示，沈文轶早在2017年就已列入科士达当期股权激励计划的核心管理人员名单之中。 **免责声明：** 本报告仅供时代商业研究院客户参考。本公司并不因接收人收到本报告而视其为客户。报告基于本公司认为可靠且已公开的信息编制，但对其准确性及完整性不作任何担保。所载意见、评估及预测仅反映报告发布日的观点与判断，本公司不保证信息始终保持最新状态，并有权在不通知的情况下进行调整，投资者需自行关注更新。报告内容力求客观公正，但所载观点、结论及建议仅供参考，不构成任何证券的买卖出价或询价，亦未考虑个别投资者具体的投资目标、财务状况与需求，在任何时候均不构成私人投资建议。投资者应结合自身情况独立判断并运用报告内容，对此可能产生的一切后果，本公司及作者不承担任何法律责任。本公司及作者在所知范围内，与报告所涉证券或投资标的无法律禁止的利害关系。在法律允许下，本公司及其关联机构可能持有或交易相关证券，或提供投资银行、财务顾问等服务。本报告版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构或个人不得以任何形式复制、发表、引用或再次分发。经同意引用刊发的，需在允许范围内使用并注明出处为“时代商业研究院”，且不得进行有悖原意的删改。本公司保留追究相关责任的权利。报告中所涉商标、服务标记均为本公司所有。