东兴证券被合并！第三大股东山东高速对其股权减值6.9亿，9年前斥资22亿入股

本文源自：时代周报 作者：赵鹏 12月18日晚，山东高速（600350.SH）发布公告表示，依据相关会计准则及政策，公司计划在2025年度对持有的联营企业东兴证券（601198.SH）长期股权投资计提减值准备，初步预计金额约为6.9亿元。 据了解，山东高速是东兴证券的第三大股东。截至11月19日，其持有东兴证券约1.2亿股，占总股本的3.71%。以公告当日东兴证券收盘价估算，该部分股权市值约17.33亿元。 此前，中金公司（601995.SH）已披露吸收合并东兴证券及信达证券（601059.SH）的方案。根据安排，中金公司将通过换股方式吸收合并东兴证券，换股价格为每股16.14元。该消息公布后，东兴证券在首个交易日涨停，收盘报14.44元/股。 对于减值相关事宜，时代周报记者曾向山东高速发送问询，截至发稿未获回复。公司在公告中强调，此次计提减值属于会计准则下的一次性非现金账面损失，不会导致实际现金流出，目前公司现金流保持稳定。 记者同时注意到，山东高速及其控股股东山东高速集团有限公司（下称“山高集团”）还直接或间接投资了多家上市公司。 其中，山东高速持有福龙马（603686.SH）2065.66万股，占比4.97%；山高集团则是山东路桥（000498.SZ）的控股股东，并持有渤海轮渡（603167.SH）3.57%的股权。此外，山东高速通过全资子公司山东高速投资发展有限公司持有粤高速A（000429.SZ）9.68%的股份。 山东高速在另一份公告中称，其子公司拟将所持粤高速A全部股权转让给关联方山东通汇资本投资集团有限公司，交易对价24.35亿元。交易完成后，该子公司不再持有粤高速A股份，但受让方仍为山高集团控制的企业。 **投资九年仍未回本** 回溯来看，山东高速当前持有的约1.2亿股东兴证券股票，源于2016年10月参与的非公开发行，当时认购价为每股18.81元，总投资约22.67亿元。据Wind数据统计，持股期间东兴证券累计每股税前分红1.352元，山东高速共获得分红约1.62亿元。扣除分红后，其持股成本降至每股约17.458元，总成本约20.85亿元。 若以停牌前股价13.13元计算，该笔投资目前市值约15.75亿元，仍低于调整后成本。而按中金公司给出的换股价16.14元计算，对应市值约为19.37亿元。 **前三季度净利润26亿元** 在中金公司公布吸收合并方案次日，山东高速即公告拟计提减值。公司表示，此举预计将减少2025年度合并报表利润总额约6.9亿元，最终影响以年报审计为准。 作为传统蓝筹股，山东高速业绩表现总体稳健。2025年前三季度，公司实现营业收入168.41亿元，同比下降15.38%；归母净利润26.19亿元，同比增长4.11%。截至9月30日，资产负债率为63.83%，应收账款40.20亿元，较上年同期微降0.80%。 公司在近期投资者交流中透露，未来将继续围绕交通基础设施主业及其上下游产业链、绿色新能源等领域，寻找现金流良好、盈利能力强的优质标的进行投资，以扩大资产规模、提升业绩并优化布局。 有私募研究人士向时代周报记者分析，优质的公路、电力类资产通常具备稳定的现金流和可观的分红，是红利策略的重要配置方向。但在当前市场偏好成长风格的背景下，其内在价值可能被暂时低估。 记者还了解到，山东高速旗下部分路段收费期已届满。其中，潍莱高速、京台济青连接线已进入零费率运营阶段，前者正在改扩建，后者正进行扩建前期准备。京台高速齐济段收费期将于2025年12月31日结束，目前改扩建工程已近尾声，预计年底前可通车运营。