科技投资“双城记”

当香江与A股市场共同奏响科技投资的交响曲，一场跨越两地的资本盛宴已然拉开帷幕。

2025年的投资舞台上，科技板块无疑是聚光灯下的主角。

一边是港股科技股凭借AI东风与估值洼地，吸引了超过1.4万亿港元的资金涌入；另一边是A股硬科技在国产替代的浪潮中强势崛起，带动相关指数节节攀升。

在此背景下，“A+H”双线布局成为众多机构的共识策略——两地科技资产优势互补，既能帮助投资者分散单一市场的风险，又让投资组合在成长性与稳健性之间取得更佳的平衡。

港股：科技板块成为资金“引力场”

当市场仍在揣摩宏观经济的走向时，港股已借助科技赛道，成为年内最具吸引力的投资目的地之一。资金流向是最有力的证明。

根据中信证券的统计，截至12月初，南向资金年度净买入额已达1.38万亿港元，不仅创下历史新高，较三季度末也增长了近18%，成为支撑港股市场流动性的关键力量。

在这股南下潮流中，公募基金扮演了重要角色。数据显示，截至三季度末，公募基金持有港股市值已超1万亿元，在港股通总持仓中占比达到18%。

年内，多家公募机构密集布局港股，新发产品超过25只，涵盖科技、红利、消费等多个赛道。值得注意的是，一些以主动管理见长的公司也开始拓展被动产品线。例如，国海富兰克林基金近期推出的国证港股通科技指数基金，便是其首只港股指数产品，该基金跟踪的指数聚焦互联网、芯片、智能汽车、生物科技等领域的30家龙头公司。

公司总经理徐荔蓉表示，港股汇聚了一批估值具有吸引力、基本面扎实的稀缺标的，中长期配置价值突出。团队在持续强化主动管理能力的同时，也将通过指数产品布局，满足投资者对赛道投资“锐度”的需求。

与此同时，外资对港股的态度也明显转向。近期多家国际机构表达乐观看法，瑞银认为港股将受益于AI驱动的资金流入，高盛则筛选出部分优质港股纳入推荐组合。据摩根士丹利统计，截至11月，境外长期资金通过各类渠道净买入约百亿美元的中国股票。

A股：硬科技与国产替代主导行情

与港股相比，A股市场的科技行情则深深烙上了“硬核制造”与“自主可控”的印记。这轮由产业升级驱动的行情，与港股形成了鲜明的互补格局。

从数据来看，硬科技旗下多个细分领域今年表现强势。截至11月底，半导体板块涨幅超过40%，高端制造板块上涨近36%，部分龙头公司股价甚至实现翻倍。在半导体设备、工业母机、关键材料等领域实现的实质性突破，不仅兑现了企业业绩，也吸引了内外资的密切关注。

与此相关的主题基金同样表现抢眼。以万家中证半导体材料设备主题ETF为例，其年内收益率已超过52%。该基金跟踪的指数聚焦于半导体产业链上游的材料与设备公司，这一领域在AI算力需求爆发与国产替代提速的双重驱动下，展现出较高的业绩弹性和成长确定性。

尤其是半导体设备环节，作为芯片制造的基石，在国内晶圆厂扩产周期中率先受益；而在光刻、刻蚀等关键设备上，国产化率仍有巨大提升空间，市场前景广阔。

双线布局：在互补中寻求平衡

显而易见，今年无论是侧重港股还是A股，只要能把握住科技主线，都有机会获得可观回报。这也促使更多机构开始系统性地实践“A+H”双线配置策略。

以博道基金旗下的博道盛彦混合基金为例，该产品较早采用了这一思路。其在2024年一季度市场低迷时期逆向加仓港股，随后港股迎来反弹，基金净值也取得了显著的超额收益。

基金经理张建胜出身TMT研究，风格偏成长但注重风险控制，倾向于在合理的估值范围内进行左侧布局。这种不追逐短期景气泡沫、注重安全边际的投资哲学，使产品在长期业绩中保持了较好的排名。

展望未来，“A+H”策略仍具吸引力。其核心逻辑在于两地市场的互补性：A股在硬科技制造、国产化领域集群优势明显，成长动力充沛；港股则拥有更多国际化经营的龙头公司，且估值水平往往更具性价比，能提供一定的安全边际。

这种互补不仅契合了越来越多科技企业两地上市的时代趋势，也回应了投资者在波动市场中对于平衡收益与风险的真实需求。随着相关产品的不断丰富，投资者也将拥有更多元化的配置工具。