史无前例！德国上调明年发债规模至5120亿欧元，为基建和国防输血

德国正着手启动其有史以来规模最大的债务融资计划，旨在通过大规模财政投入激活这一欧洲首要经济体的活力。 根据德国金融代理机构（DFA）于周四公布的信息，**联邦政府明年计划发行的债务规模将攀升约五分之一，达到前所未有的5120亿欧元（折合约6010亿美元）**。这一数字不仅明显高于2025年预计的4250亿欧元，也突破了2023年所创下的约5000亿欧元的历史高位。 此次大规模融资是总理弗里德里希·默茨所领导的联合政府为应对经济疲软而推出的关键措施。在疫情后复苏乏力的背景下，政府承诺在未来十年内设立总额5000亿欧元的基础设施建设基金，并基于欧洲安全形势的变化，显著加大对长期投入不足的国防力量的资源倾斜。 消息公布后，德国债券市场价格延续上行态势。不过，受预期财政支出扩大的部分影响，德国十年期国债收益率年内已累计上升近50个基点，反映出市场正在对债务供给增加与财政扩张进行重新定价。 融资策略与期限安排 负责政府债务管理的DFA在声明中进一步说明：**该机构拟通过资本市场拍卖方式发行约3180亿欧元债券，同时通过货币市场工具筹集1760亿欧元资金**。此外，还将推出额度介于160亿至190亿欧元之间的绿色债券。 为满足创纪录的融资需求，德国也在丰富其债务工具组合。DFA指出，应市场“需要”，将首次发行20年期国债，并计划明年通过银行完成四次银团发债。此前，该国已于去年恢复7年期债券发行以完善期限结构，此次新增20年期品种可能意味着未来数年德国将继续维持较高的债券发行水平。 这一积极的财政扩张计划由默茨领导的基民盟/基社盟联盟与财政部长拉尔斯·克林拜尔所在的社民党共同推动。现任政府正致力于提振自疫情以来持续低迷的经济，其核心政策包括在未来十年投入5000亿欧元专项资金，用于修缮本国老旧的基础设施。 在国防开支方面，针对欧洲安全环境的演变，柏林方面正在加快行动。就在本周三，该国立法机构刚通过一项约500亿欧元的国防采购计划，用于购置装甲车辆、防空导弹及卫星设备。这些动向表明，德国正根据当前地缘政治现实重新规划其预算重心。 收益率变化与市场压力 债务规模的扩大恰逢欧洲收益率曲线普遍趋于陡峭之时，这意味着长期借款成本相较于短期利率正在提高。**今年以来，德国30年期国债收益率相对于5年期收益率的利差已扩大近60个基点。** 这一趋势背后是长期债券需求的收缩。荷兰养老金监管规定的调整预计将在未来几年进一步抑制需求，而该领域以往是债券市场的重要购买方。荷兰已于上周下调其长期债务销售目标，奥地利亦表示有意将发行向较短期限倾斜。 尽管面临市场压力，且汽车、化工等主要工业部门仍受制于中美贸易紧张关系，德国政府仍拥有增加借贷的余地。作为七国集团中债务占国内生产总值比率最低的国家，其负债水平远低于100%。虽然2025年经济增长可能仅为0.2%，且近年曾出现收缩，但政府预计经济将在2026年迎来回升。