突然，跳水！刚刚，日本两大重磅来袭！

日本有动作了！ 12月19日中午，日本央行发布政策决议，将基准利率从0.5%上调至0.75%，这一调整与市场预测相符。此次加息使利率达到近三十年来的高位，也是自2025年1月以来，时隔十一个月日本央行再次采取加息行动。 **相较于加息，另一则信息或许更值得关注。彭博社援引日本税改方案最终草案内容称，自民党及其执政联盟伙伴维新会已达成一致，计划从2027年1月开始，将所有收入阶层的所得税税率上调1个百分点。由此增加的税收将主要用于支撑日本的国防开支。** 这一系列举措将带来哪些影响？ 日本市场传出重要动态 日本央行此次政策决议以9票赞成、0票反对获得一致通过。决议指出，若经济与物价前景按预期发展，未来将继续实施加息。政策调整将依据经济和物价的实际改善情况来推进。消息公布后，美元兑日元汇率短线急跌后又迅速反弹，日元汇率则出现快速贬值。 **由于日本央行行长植田和男此前已多次强烈暗示，市场对本次会议加息已有充分预期，并基本完成了定价。普遍观点认为，央行在此次议息会议上将政策利率从0.50%上调至0.75%是大概率事件。** 有分析机构指出，日本央行此轮加息的终点利率可能位于1%至1.5%区间。预计到2026年，日本央行还可能进行1至2次加息，到2026年末，政策利率或达到1%—1.25%左右。此外，在通胀背景下，日本财政状况正出现边际改善。目前日本长期利率（约2%）显著低于其名义GDP增速（约5%），因此对其财政可持续性的担忧相对有限。 另一方面，日本财务大臣片山皋月表示，在制定下一财年预算时，将会适度考量财政的可持续性，旨在通过降低债务占GDP的比重来增强市场信心。财务省此前估算，提高所得税起征点将导致税收减少约4000亿日元，而最新预估这一数字将扩大至6500亿日元。与此同时，彭博社报道的税改草案显示，执政联盟同意自2027年1月起，全面上调所得税率1个百分点，所筹资金将定向用于国防领域。 在日本央行决议公布前，已有市场观点指出，市场已基本消化本次加息预期。但如果行长植田和男未释放关于下次加息的明确信号，日元可能面临下行压力。在“鸽派加息”的情景下，美元兑日元汇率或测试157关口，甚至可能逼近11月20日达到的近期高点157.89。反之，若其言论令市场对再次加息的预期提前，那么关注点将转向美元兑日元能否跌破12月5日的低点154.35。 难以扭转流动性整体格局 回顾去年7月日本的加息，曾引发显著的流动性冲击。有分析认为，这主要源于两方面：一是大量活跃的“套息套汇”交易平仓引发连锁反应；二是当时美国的衰退交易情绪放大了冲击效应。然而，目前最为活跃的套息交易已基本平仓，因此日元加息引发剧烈流动性冲击的前提已有所减弱。 不过，当前以美股为代表的全球股市经历了长达六年的资金推动型上涨，自身存在一定的脆弱性。加之市场对美国“AI泡沫”的担忧再起，资金避险情绪浓厚。在此背景下，日本加息有可能成为触发全球流动性紧张的一个“催化剂”。但若真的出现流动性冲击，很可能倒逼美联储重启量化宽松（QE），届时全球股市也有望迅速修复。 因此，日本加息本身未必直接导致全球流动性危机，但美股“AI泡沫”担忧可能放大其影响。对于投资者而言，预测全球是否会发生流动性冲击颇具难度，更需要密切观察相关信号：例如，若美国市场连续出现多次“股、债、汇三杀”局面（类似今年4月初的情况），则表明市场发生流动性冲击的风险显著上升。 有观点认为，即便日本加息引发短期流动性波动，也不会改变全球中长期流动性趋于宽松的大趋势。明年，充裕的流动性环境大概率将进一步延续。对中国而言，出口顺差扩大叠加美联储降息周期重启，人民币汇率有望重回中长期升值轨道，这将加速跨境资金回流。国内各类要素价格（如PPI和CPI）预计将系统性走出通缩区间，制造业和消费等顺周期板块有望迎来盈利与估值的双重提升。大类资产方面，继续看好A股和H股；国债可把握修复机会；黄金具备战略配置价值；美股和美债可能维持震荡格局。若美股调整充分，同时美联储释放宽松信号（或经济数据支持进一步降息），则可关注其反弹机会。 责编：罗晓霞 排版：王璐璐 校对：王蔚 违法和不良信息举报电话：0755-83514034 邮箱：bwb@stcn.com