收益1%管理费收0.9%，这些基金“历史遗留”问题待解

近日，多家公募机构旗下的货币基金接连发布管理费率调整公告，这一罕见现象引发市场关注：当前收益率仅在1%左右的货币基金，其管理费却高达0.85%甚至0.9%。 据梳理，这些基金大多由原先的资管集合产品转型而来，此前设定了浮动费率机制。近期由于货币基金收益水平下行，触发了相关调整条款。数据显示，此类转型而来的货币基金，目前7日年化收益率普遍低于1%，个别产品的收益甚至不及0.9%的管理费率。 行业人士指出，在相关费率条款未修订之前，基金公司仍需维持原有安排。但降低费用、让利于投资者已是行业趋势，随着此类产品数量逐步增多，未来预计将根据市场情况对费率进行相应调整。目前全市场货币基金的平均管理费率约为0.23%，中位数在0.2%左右。 **费率多沿袭转型前设定** 根据一家深圳大型公募12月17日的公告，其旗下某现金增利货币基金的管理费率于12月16日从0.30%恢复至0.85%。该基金费率出现波动，源于招募说明书中的约定：当按0.85%管理费计算的7日年化暂估收益率低于或等于两倍活期存款利率时，为防范万份收益可能为负导致的交收风险，管理费将临时调整为0.30%，直至相关风险消除后再恢复原费率。 类似情况并非孤例。近期，北京、上海等地多家基金公司也发布了类似公告。北京某公募于12月17日称，旗下某货币基金管理费于12月15日从0.90%调至0.30%，而就在12月14日，该费率刚从0.30%回升至0.90%。上海一家公募同日亦公告，旗下某现金宝货币基金的管理费在12月16日由0.90%降至0.25%，并于次日恢复至0.90%。 这些货币基金管理费的浮动，均基于相近的规则设置：当7日年化暂估收益率触及或低于两倍活期存款利率时，管理费即从高向低调整；如未触发条件，则维持原有水平。相关公告同时说明，万份收益和7日年化收益可能因市场波动而变化，基金管理人有权根据运作情况对后续管理费进行调整。 “这类货币基金基本由集合资管计划转型而来，费率结构在转型前就已确定。近期公告频繁，主要因为货币基金收益走低，容易触发费率调整机制。基金公司自身发行的货币基金很少设置浮动费率，但在承接这类转型产品后，运营部门需每日根据收益情况进行核算。随着此类基金数量增加，部分公司甚至需安排专人处理相关事务。”一家中小公募产品部人士表示。 **未来费率有望随行就市** 据统计，截至12月17日，年内由集合资管计划转型为公募基金的产品约有103只。以三季度末资产规模计算，这些基金总规模接近2000亿元。其中货币基金共14只，规模合计超1500亿元。近期频繁调整费率的产品，规模多在200亿元以上，合计规模约1000亿元。 具体来看，14只货币基金中有9只管理费超过0.70%，其中5只为0.9%，其余分别为0.85%、0.8%、0.75%和0.7%，均高于货币基金整体平均水平。数据显示，目前全市场近900只货币基金的平均管理费率为0.23%，最高为0.9%，最低为0，中位数为0.2%。而截至12月16日，货币基金7日年化收益率平均值约为1.23%。这14只转型基金同期收益率普遍低于1%，个别产品的收益甚至不及0.9%的管理费。 “从现状看，这些基金的管理费确实偏高，但这主要是历史原因造成的。”前述产品人士分析，转型前这类产品多面向股票投资者提供闲钱理财服务。这类客户风险偏好较高，对理财账户中的费率并不敏感。此外，由于资金需从理财账户转入股票账户才能交易，投资者通常不会留存大量资金。产品转型为公募需经持有人投票通过，费率条款因而得以延续。 “虽然与收益相比，这些基金的管理费显得较高，但这仍属个别情况。在费率条款未更新前，基金公司仍需按原有约定执行。从公司角度而言，主动下调费率的动力可能不足。但行业降费让利已成趋势，随着此类产品继续增多，未来预计会逐步顺应市场进行调整。”华南一家中小公募高管表示。 **关注转型基金的其他变化** 对于资管转型而来的基金产品，大部分费率仍处于市场正常区间。对投资者而言，费率之外的投资策略调整、基金经理变更等因素，与实际投资体验的关系更为直接。 券商资管集合产品的公募化改造始于2018年资管新规出台后，期间经历过渡期延长，至今已逾七年。大集合产品改造主要有四种路径：一是管理人获取公募牌照；二是将管理人变更为关联公募基金公司；三是转为私募产品；四是直接清盘。 从实践来看，券商资管机构倾向于通过获取公募资格，在不更换管理人的前提下完成改造。但近年来公募牌照审批节奏放缓，更多机构选择将产品转至同一股东旗下的公募基金公司。 据统计，年内转型的103只产品现归属于23家机构，其中22家为公募基金公司。这些基金涵盖11个类别，除货币基金外，还包括中长期与短期纯债基金、偏股混合基金、股票型基金、QDII及FOF等。在上述公募高管看来，投资者应重点关注基金公司与基金经理在投资策略、激励安排等方面的可能变化。 目前，由公募接手的转型产品，多数改由该公司基金经理管理，这意味着产品在转型前后可能更换了基金经理。“基金经理变更后，投资策略往往随之调整，持仓风格与重仓标的的变化将影响基金的风险收益特征。对接手产品的基金经理而言，其管理基金数量增加，通常会对管理时间较长、规模较大的产品投入更多精力。新接手的转型基金会否成为其重点管理的产品，投资者可保持观察，再作决策。”该高管补充道。